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    試劑發(fā)力，帶動(dòng)公司快速成長(zhǎng)。2017 年基蛋生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.88億元，同比增長(zhǎng)32.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.94 億元，同比增長(zhǎng)40.21%，毛利率為82.13%，增加0.92%。其中試劑收入達(dá)到4.47億元，占總體營(yíng)收的91.53%，試劑毛利率達(dá)到85.15%，增加0.5%。我們繼續(xù)看好公司試劑業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，尤其是POCT 業(yè)務(wù)的快速發(fā)展帶動(dòng)公司快速成長(zhǎng)。
    POCT 行業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)，公司搶占優(yōu)勢(shì)賽道。POCT 行業(yè)是近年來(lái)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展最快的子行業(yè)之一，2016 年全球POCT 市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到202 億美元，其以10.75%的行業(yè)增速領(lǐng)跑醫(yī)藥行業(yè)，預(yù)計(jì)未來(lái)POCT 行業(yè)仍將保持9%的復(fù)合增速，2020 年將達(dá)到290 億美元的市場(chǎng)規(guī)模。公司是國(guó)內(nèi)心肌類(lèi)POCT 龍頭公司，市占率全國(guó)第一，心肌類(lèi)產(chǎn)品目前處于快速增長(zhǎng)放量期，未來(lái)隨著國(guó)產(chǎn)替代與分級(jí)診療的進(jìn)一步推進(jìn)，公司有望憑借龍頭地位獲得快速成長(zhǎng)。此外，公司還大力開(kāi)拓產(chǎn)品線，在研產(chǎn)品包括免疫層析類(lèi)、生化乳膠系列、化學(xué)發(fā)光系列產(chǎn)品，產(chǎn)品擴(kuò)張至生化、免疫、分子等領(lǐng)域，有望為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    考慮到公司已實(shí)施核心人員激勵(lì)，看好公司POCT 業(yè)務(wù)在激勵(lì)實(shí)施后的持續(xù)成長(zhǎng)性，上調(diào)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦”。預(yù)計(jì)公司18-20年凈利潤(rùn)分別為2.51/3.15/4.12 億元，對(duì)應(yīng)為EPS1.89/2.37/3.10元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，經(jīng)銷(xiāo)商渠道風(fēng)險(xiǎn)等。