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    ※點(diǎn)評：市場拓展、技術(shù)創(chuàng)新、能力建設(shè)推動(dòng)公司營收、利潤實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，同比增長15.77%，主要是由于公司持續(xù)加大重點(diǎn)市場拓展力度，光電、高速及互聯(lián)一體化等新產(chǎn)品在重點(diǎn)市場取得突破性進(jìn)展，推動(dòng)新產(chǎn)品及國際市場報(bào)告期內(nèi)訂貨增幅較快。公司歸母凈利潤同比增加19.28%，近十年首次高于營業(yè)收入增速，主要原因包括：（1）不斷深化的集團(tuán)化供應(yīng)鏈管理降本增效明顯，管理費(fèi)用率近5 年持續(xù)降低，較近5 年平均值下降0.77 個(gè)百分點(diǎn)；（2）逐步顯現(xiàn)的智能制造成果等推動(dòng)收入分別占比61.87%、23.44%的連接器、電機(jī)業(yè)務(wù)毛利率提升，較近3 年平均值分別上升0.59、0.49 個(gè)百分點(diǎn)；（3）收入規(guī)模提高對“三費(fèi)”的攤薄，及（4）所得稅費(fèi)用增速0.76%較近3 年的平均值11.16%大幅降低。
    ※ 軍用連接器、微特電機(jī)龍頭，受益于航天強(qiáng)國戰(zhàn)略和國防信息化建設(shè)。公司是我國軍用連接器、微特電機(jī)領(lǐng)域重要供應(yīng)商，掌握航天級連接器核心技術(shù)，是國家精密維特電機(jī)工程技術(shù)研究中心的依托單位，所研制的產(chǎn)品先后參與國家載人航天工程、探月工程等重點(diǎn)項(xiàng)目，具有較高技術(shù)壁壘與優(yōu)勢。公司70%以上的產(chǎn)品銷售給航天、航空、電子、艦船、兵器等領(lǐng)域的高端客戶，產(chǎn)品附加值較高，且已形成了完整的新產(chǎn)品開發(fā)、市場營銷及生產(chǎn)供應(yīng)鏈體系，發(fā)展前景廣闊。當(dāng)前國家重點(diǎn)支持新型電子元器件的發(fā)展，公司有望持續(xù)受益于軍費(fèi)高增長支持下的航天強(qiáng)國戰(zhàn)略和國防信息化建設(shè)。據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)報(bào)道，“十三五”期間國內(nèi)軍用連接器市場規(guī)模達(dá)90 億/年。
    ※ 積極開拓民品市場，不斷培育新的增長點(diǎn)。近年來，公司積極開拓以通訊、軌道交通、家電、石油市場配套為主的民品市場，可應(yīng)用于5G 通信的27GHz 低互調(diào)PM10 射頻連接器、100G速率QSFP28 光模塊、新能源汽車高壓互連系統(tǒng)和維護(hù)開關(guān)等最新產(chǎn)品已亮相慕尼黑上海電子展。公司深入挖掘通訊市場，連續(xù)三年獲得“華為核心合作伙伴銀獎(jiǎng)”，此前公司通過收購?qiáng)W雷光電快速掌握光電傳輸一體化產(chǎn)品核心技術(shù)并積極布局5G 市場。我國5G 建設(shè)預(yù)計(jì)于2019 年啟動(dòng)，七年內(nèi)5G 基礎(chǔ)設(shè)施總支出將達(dá)到1800 億美元。以通訊市場為代表的民品市場有望成為公司新的增長點(diǎn)。 
    ※實(shí)施智能制造項(xiàng)目，提質(zhì)增效促發(fā)展。公司緊密圍繞《中國制造2025》相關(guān)重點(diǎn)領(lǐng)域，擬投資0.98億元建立行業(yè)領(lǐng)先的精密電子元器件智能制造新模式和數(shù)字化車間，實(shí)現(xiàn)從訂單到產(chǎn)品全過程的信息化管理及智能制造，全面提升公司精密電子元器件的技術(shù)水平和產(chǎn)品品質(zhì)。2017年公司已累計(jì)投入0.64億元，流程再造、智能化推進(jìn)、智能制造樣板間建設(shè)等工作按序進(jìn)行。項(xiàng)目實(shí)施完成后，公司產(chǎn)品生產(chǎn)效率和智能制造水平將得到大幅提升，有利于支撐公司快速發(fā)展。 
    ※航天十院唯一上市平臺(tái)，資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng)。公司控股股東航天十院先后承擔(dān)多型航天產(chǎn)品及地空導(dǎo)彈武器裝備的研制生產(chǎn)任務(wù)，擁有18個(gè)企業(yè)、7個(gè)事業(yè)單位，在電源、微特電機(jī)、伺服機(jī)構(gòu)、慣性器件、繼電器、電連接器、特種方艙等研制生產(chǎn)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的優(yōu)勢和協(xié)作配套能力，其下仍存在與公司主業(yè)緊密相關(guān)的軍工微特電機(jī)經(jīng)營性資產(chǎn)等尚未注入。據(jù)公司公告，2016年末十院總資產(chǎn)達(dá)183億，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入121億、凈利潤8億。隨著航天科工集團(tuán)持續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)證券化進(jìn)程，公司作為航天十院旗下唯一上市平臺(tái)，較強(qiáng)的資產(chǎn)注入預(yù)期有望進(jìn)一步增厚公司業(yè)績。 
    ※盈利預(yù)測與評級：看好公司連接器、微特電機(jī)等高端電子元器件業(yè)務(wù)發(fā)展，并考慮公司有望持續(xù)受益于國防裝備、通信、軌交的等行業(yè)需求增長，我們對公司2018/19/20年EPS的預(yù)測分別為0.84/1.03/1.26元，對應(yīng)2018/19/20年P(guān)E為70/57/47倍，給予公司"推薦"評級。 
    ※風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單低于預(yù)期；民品市場拓展低于預(yù)期；資產(chǎn)注入進(jìn)程低于預(yù)期