>> 海通證券-欣旺達(dá)(300207)公司研究報告：3C鋰電王者持續(xù)高成長，動力鋰電、智能硬件再添新增長引擎-180411
| 上傳日期： |
2018/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳平 |
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公司作為國內(nèi)3C 鋰電龍頭，國內(nèi)外品牌智能手機(jī)核心供應(yīng)商，有望受益于行業(yè)景氣，實現(xiàn)量價齊贏。
NB業(yè)務(wù)有望成為公司3C 增長又一引擎。移動互聯(lián)網(wǎng)時代電腦需求呈現(xiàn)輕薄化趨勢，平板/二合一/超級本逐漸占據(jù)NB 主流，軟包聚合物電池成為NB 電池新方向。我們認(rèn)為公司NB 業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出，技術(shù)設(shè)計、渠道供應(yīng)等環(huán)節(jié)均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，未來擴(kuò)產(chǎn)后有望持續(xù)放量，助力營收與利潤空間實現(xiàn)量級提升。
動力鋰電池深度布局，新能源汽車產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略落地。公司把握新能源汽車黃金發(fā)展期契機(jī)，抓住動力鋰電池需求迅速膨脹機(jī)遇，十年深耕動力類鋰離子電池，持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新力度，拓展優(yōu)質(zhì)客戶資源，逐步形成核心競爭力。定增項目獲批后，動力電池產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略加速落地，產(chǎn)能有望極大擴(kuò)展，成為未來業(yè)績重要增長引擎。
智能硬件新業(yè)務(wù)擴(kuò)張，公司未來業(yè)績增長點可期。公司前瞻性布局VR、無人機(jī)、服務(wù)機(jī)器人等藍(lán)海智能硬件業(yè)務(wù)領(lǐng)域，切入小米生態(tài)鏈，充分挖掘市場潛力，培育新的業(yè)績增長點，我們認(rèn)為公司未來有望分享這些新興行業(yè)行業(yè)爆發(fā)式增長紅利。
盈利預(yù)測。中長期來看，我們認(rèn)為公司2018 年的主要增長動力來自：（1）智能手機(jī)雙電芯+快充升級，帶來電池ASP 及盈利改善；（2）NB 業(yè)務(wù)持續(xù)放量，營收和利潤空間提升；（3）動力鋰電芯、消費鋰電芯及動力Pack銷售收入持續(xù)增長；（4）智能硬件受益小米生態(tài)鏈快速擴(kuò)張而持續(xù)成長。預(yù)測2017-2019 年收入分別為140.93、198.89、250.05 億元，對應(yīng)EPS分別為 0.41、0.72 、1.00 元/股。結(jié)合可比公司給予2018 年 23x PE，對應(yīng)目標(biāo)價16.56 元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。智能手機(jī)新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期；NB 鋰電池升級不及預(yù)期；動力電池需求量不及預(yù)期。
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