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公司在2018年Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.38-0.42億元，同比增長43.44%-58.54%。剔除非經(jīng)常損益看，公司同比增長超100%。同比看，汽車電子業(yè)務(wù)全面并表后，公司增量業(yè)務(wù)發(fā)力點(diǎn)明確，綜合盈利表現(xiàn)符合預(yù)期。 
    智能終端業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，聯(lián)手本土芯片新貴布局AI未來。我們預(yù)計(jì)公司移動(dòng)業(yè)務(wù)17年實(shí)現(xiàn)同比增速大致20%左右。在智能手機(jī)整體市場增速放緩下，公司在本土Big3的服務(wù)占比有望逐步提升。進(jìn)入2018年，公司一方面有望繼續(xù)深化與華為在AI智能手機(jī)的合作，另一方面，公司在18Q1末相繼完成海外AI團(tuán)隊(duì)的收購與寒武紀(jì)戰(zhàn)略合作簽訂工作。隨著智能硬件在多場景的加速滲透，公司可以支持高通、Arm、華為與寒武紀(jì)等主流AI引擎的技術(shù)能力有望給予公司移動(dòng)智能終端業(yè)務(wù)更強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。 
    智能車載業(yè)務(wù)有望維持高增長，2018年大概率迎來收獲期。經(jīng)過2017年Q3與Q4的商業(yè)推廣，公司智能車載業(yè)務(wù)17年有望實(shí)現(xiàn)過億營收，其中Rightware公司納入合并報(bào)表的營業(yè)收入占比有望過半。從盈利表現(xiàn)看，隨著產(chǎn)品進(jìn)一步放量，18年我們判斷公司車載業(yè)務(wù)整體毛利水平表現(xiàn)有望維持穩(wěn)定（50%），單車價(jià)值量有望突破百元。中期看，車載業(yè)務(wù)在18年有望沖擊收入翻倍成長可能，且邊際盈利有望進(jìn)一步提升。 
    理性看待公司中期激勵(lì)費(fèi)用影響，明確技術(shù)卡位優(yōu)勢。由于公司處于明確人才密集型行業(yè)，因此中期看，公司對(duì)于員工的激勵(lì)費(fèi)用開支大概率需維持高位。但隨著智能硬件的多場景滲透，公司在芯片端的技術(shù)復(fù)用可能性有望提升。隨著收入規(guī)模持續(xù)提升，在人員規(guī)模逐步穩(wěn)定后，年化0.3-0.5億的常態(tài)激勵(lì)費(fèi)用對(duì)于盈利的影響將顯著降低。長期看，公司在多芯片環(huán)境下的卡位優(yōu)勢有望隨場景多樣化而持續(xù)提升，因此現(xiàn)階段我們建議更加關(guān)注收入成長能力。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：海外并購發(fā)展不及預(yù)期、國內(nèi)手機(jī)廠商合作發(fā)展不及預(yù)期、人才流失風(fēng)險(xiǎn)。 
    盈利預(yù)測、估值及投資評(píng)級(jí)。我們維持公司17-19年EPS 預(yù)測0.22/0.40/0.63元，對(duì)應(yīng)PE為164/90/56X。在公司17-18年實(shí)現(xiàn)新品類布局與大客戶背書后，公司盈利釋放有望提速，維持"增持"評(píng)級(jí)。