>> 廣發(fā)證券-中科創(chuàng)達(300496)擬并購圖形圖像算法公司MM solution-171204
| 上傳日期： |
2017/12/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰 |
| 下載權(quán)限： |
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以當(dāng)前匯率（2017 年12 月3 日）計算，交易對價為2.44 億￥，標(biāo)的公司2017 年1~9 月營收7074 萬￥，凈利潤為2460 萬￥；期末凈資產(chǎn)為4631 萬￥。2016 年營收為1.02 億￥，凈利潤4313 萬￥。本次收購尚需經(jīng)過國家主管機構(gòu)審批。
標(biāo)的公司是全球領(lǐng)先的移動終端圖像和視頻解決方案提供商
標(biāo)的公司是一家領(lǐng)先的移動和工業(yè)圖形圖像技術(shù)企業(yè)，擁有16 年的圖像系統(tǒng)與架構(gòu)經(jīng)驗，具有領(lǐng)先的圖像處理算法開發(fā)、優(yōu)化和集成能力。標(biāo)的公司主業(yè)集中在手機、物聯(lián)網(wǎng)和汽車的嵌入式圖像和計算機視覺領(lǐng)域。
本次收購將從技術(shù)和客戶資源兩方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)
標(biāo)的公司部分業(yè)務(wù)和中科創(chuàng)達在圖像處理領(lǐng)域有重合。同過收購可以獲取標(biāo)的公司在圖像影像領(lǐng)域技術(shù)積累和研發(fā)實力，以及標(biāo)的優(yōu)質(zhì)的客戶資源。創(chuàng)達在多領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)和算法軟件將可以為客戶提供更多具有競爭力的組合套件選擇，并筑高在物聯(lián)網(wǎng)硬件、車載智能等方面的產(chǎn)業(yè)壁壘。
預(yù)測17-19 年EPS 為0.339 元/股、0.616 元/股、0.893 元/股
暫不考慮本次并購的并表和相關(guān)財務(wù)成本，我們預(yù)測17-19 年營收分別為10.7、14.2、19.2 億元；歸母為1.37、2.50、3.62 億元；按最新收盤價對應(yīng)的PE 分別為102、56、39 倍，公司今年投入加大導(dǎo)致短期利潤有壓力，但能為長期成長奠定基礎(chǔ)。公司智能車載和部分智能硬件領(lǐng)域的地位越來越突出，投入鎖定后續(xù)放量的“前裝”屬性突出，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
本次并購事項尚存在一定的不確定性；短期估值在當(dāng)前環(huán)境下有一定壓力；公司今年投入加大主要是因為需求拉動導(dǎo)致短期利潤有壓力；下游智能化產(chǎn)品推廣可能不及預(yù)期。
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