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云端智能依靠數(shù)據(jù)中心提供的運(yùn)算支撐，在前期機(jī)器學(xué)習(xí)算法探索中更顯優(yōu)勢(shì)。而隨著機(jī)器學(xué)習(xí)算法的逐步成熟，可以將這些成型成熟的算法嵌入到AI 系統(tǒng)，在終端提供本地化的智能服務(wù)。終端的計(jì)算速度更快、反應(yīng)更及時(shí)、更安全、不依賴(lài)網(wǎng)絡(luò)，具有云端計(jì)算不具備的優(yōu)勢(shì)。中科創(chuàng)達(dá)在嵌入式AI 領(lǐng)域積累多年。中科創(chuàng)達(dá)嵌入式人工智能平臺(tái)提供了從芯片層、驅(qū)動(dòng)層、操作系統(tǒng)層到算法層的一整套解決方案，旨在加速提升智能終端設(shè)備的本地實(shí)時(shí)環(huán)境感知、人機(jī)交互和決策控制能力。公司的嵌入式AI 解決方案已經(jīng)得到國(guó)內(nèi)外IT 巨頭的認(rèn)可。
    收入端保持快速增長(zhǎng)。2017 年上半年，公司收入4.68 億元，同比增長(zhǎng)35.3%，歸母凈利潤(rùn)為5780 萬(wàn)元，同比減少21.4%。2017 年Q2 單季度營(yíng)業(yè)收入2.45億元，同比增長(zhǎng)32.0%，歸母凈利潤(rùn)為3131 萬(wàn)元，同比減少26.7%?？梢钥闯?，公司收入端仍保持了快速增長(zhǎng)，利潤(rùn)端的下滑，主要因?yàn)椋海?）公司在車(chē)載和智能硬件兩大新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域投入較大；（ 2）上半年公司收購(gòu)Rightware 無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)、收購(gòu)重組費(fèi)用、智能硬件業(yè)務(wù)人員優(yōu)化一次性費(fèi)用等合計(jì)約3000 萬(wàn)元；（3）員工股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用。如果剔除以上因素，公司凈利潤(rùn)仍保持一定增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2017 年上半年，傳統(tǒng)智能終端業(yè)務(wù)收入3.59 億元，同比增長(zhǎng)17.0%；智能車(chē)載收入5538 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)416.3%，主要Rightware 并表導(dǎo)致；智能硬件業(yè)務(wù)收入4324 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)94.9%。
    上市以來(lái)的第二次股權(quán)激勵(lì)。2017 年9 月12 日，公司完成對(duì)激勵(lì)對(duì)象限制性股票的授予。本次股權(quán)激勵(lì)對(duì)象共計(jì)210 人，包括公司的高級(jí)管理人員、中層管理人員、業(yè)務(wù)和技術(shù)骨干，授予限制性股票數(shù)量為281.10 萬(wàn)股，占目前公司股本總額的0.7%，授予價(jià)格為每股13.59 元。業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為，以2016 年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2017-2019 年的營(yíng)業(yè)收入增速不低于20%、40%、60%。公司預(yù)計(jì)2017-2020 年限制性股票成本攤銷(xiāo)金額約為：1432 萬(wàn)元、3932 萬(wàn)元、1899 萬(wàn)元、740 萬(wàn)元。此次股權(quán)激勵(lì)是公司2015 年12 月上市以來(lái)第二次股權(quán)激勵(lì)（上一次股權(quán)激勵(lì)是在2016 年上半年）?？梢钥闯觯驹诠芾韺雍蛦T工激勵(lì)方面的力度比較大，有利于公司留住高技術(shù)人才。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們認(rèn)為，公司在嵌入式AI 領(lǐng)域積累深厚，有望為終端AI 的發(fā)展提供重要技術(shù)驅(qū)動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)，公司2017-2019 年EPS 為0.50/0.65/0.83 元。參考同行業(yè)可比公司，給予2017 年動(dòng)態(tài)PE 95 倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)47.50 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。費(fèi)用上升過(guò)快的風(fēng)險(xiǎn)，人工智能技術(shù)應(yīng)用低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。