>> 華創(chuàng)證券-中科創(chuàng)達(dá)（300496）半年報點(diǎn)評：投入加大影響業(yè)績，智能車載業(yè)務(wù)駛?cè)氚l(fā)展快車道-170830
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
陳寶健 |
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上半年公司毛利率同比下降6.52 個百分點(diǎn)至43.89%；財務(wù)費(fèi)用率從去年同期的-3%增至2.81%，因并購和規(guī)模擴(kuò)大，資金需求增加導(dǎo)致融資成本增加，以及匯率波動導(dǎo)致匯率損失增加所致。
2. 受智能手機(jī)出貨量增速下降的影響，移動業(yè)務(wù)增速放緩
傳統(tǒng)移動智能終端業(yè)務(wù)仍是公司核心業(yè)務(wù)和主要利潤來源，全球智能手機(jī)出貨量增速明顯放緩，公司憑借技術(shù)積累和客戶資源優(yōu)勢，實現(xiàn)移動業(yè)務(wù)銷售收入3.59 億元，同比增長17.03%，較去年同期的23.41%有所放緩。未來公司將力爭尋找新的技術(shù)增長點(diǎn)，進(jìn)一步鞏固客戶關(guān)系和提升研發(fā)效率，保持移動業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長。
3. 2.0 轉(zhuǎn)型初顯成效，智能車載業(yè)務(wù)進(jìn)入高速增長期
2017 年上半年，公司繼續(xù)重點(diǎn)拓展智能車載和智能硬件業(yè)務(wù)領(lǐng)域，智能車載業(yè)務(wù)收入同比增長416.28%，進(jìn)入高速增長期，目前公司已形成完整的智能駕駛艙解決方案，與逾30 家全球領(lǐng)先的汽車品牌車廠和一級零部件供應(yīng)商展開業(yè)務(wù)合作，并完成對汽車儀表盤UI 設(shè)計龍頭Rightware 的收購，上半年Rightware 實現(xiàn)營收2,785.15 萬元，運(yùn)營情況良好并開始貢獻(xiàn)利潤。公司智能硬件業(yè)務(wù)快速增長，已形成覆蓋高通、Intel 和三星芯片平臺的智能硬件整體解決方案，但無人機(jī)、VR一體機(jī)、機(jī)器人等領(lǐng)域需求爆發(fā)尚需時日，公司智能硬件業(yè)務(wù)營收規(guī)模尚小。
4. 投資建議：
預(yù)計公司17-19 年歸母凈利潤分別為1.64/2.08/2.56 億元，對應(yīng)PE分別為84/66/54X，給予推薦評級。
5. 風(fēng)險提示：
研發(fā)投入效果不及預(yù)期；下游市場不確定性高；業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期
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