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報告期內，公司實現(xiàn)營收 7.00 億，同比增長 27.73%；同期實現(xiàn)歸母凈利 0.73 億元，同比下降 25.86%。報告期內，公司物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務進展低于預期，且加大投入向新一代智能手機與車聯(lián)網(wǎng)投入，費用提升趨勢明顯，盈利表現(xiàn)低于預期。
    智能手機業(yè)務保持穩(wěn)定增長，加大投入邁向 AI 智能終端布局未來。參考半年報與三季報，公司移動業(yè)務較上年同期繼續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)定增長，同比增速大致維持于 15%左右。在智能手機整體市場增速放緩下，繼續(xù)提升自身市場集中度。我們判斷公司手機業(yè)務毛利大概率維持在 40%以上，盈利能力依舊行業(yè)領先。從研發(fā)合作看，公司在三季度實現(xiàn)了與華為在 AI 智能手機的合作，但商業(yè)合作進展略低于預期。中期看，我們判斷公司智能手機業(yè)務有望保持20%左右中期收入增長，待費用平滑后，盈利增長有望提速。
    智能車載業(yè)務有望維持高增長，期待全新業(yè)務線爆發(fā)。參考中報與三季報，公司智能車載業(yè)務全年有望實現(xiàn)過億營收，其中 Rightware 公司納入合并報表的營業(yè)收入占比有望過半。從盈利表現(xiàn)看，我們判斷公司車載業(yè)務整體毛利水平表現(xiàn)有望維持穩(wěn)定（50%），但受研發(fā)費用提升影響，此塊業(yè)務 2017年較大概率盈利低于預期。中期看，車載業(yè)務有望在 2018 年后開啟超過 50%的盈利增長。
    大客戶背書，公司客戶結構有望持續(xù)升級。隨著公司 2017 年在手機端獲得華為明確業(yè)務背書，在車載端確立和百度合作，公司的兩大業(yè)務群在國內均獲得一線巨頭的認可。從公司營收回款表現(xiàn)看，公司 1-9 月的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入達 0.77 億元，同比提升近 142%，顯著優(yōu)于收入增長。我們判斷，隨著公司客戶集群的提升和公司在技術服務的逐步升級，公司的營收質量會持續(xù)改善，在毛利穩(wěn)定條件下，盈利能力會持續(xù)提升。
    風險因素：海外并購發(fā)展不及預期、國內手機廠商合作發(fā)展不及預期、人才流失風險。
    盈利預測、估值及投資評級?？紤]到公司在新業(yè)務推廣階段面臨的各項成本壓力與費用提升，特別是因為并購貸款與新增 4 億轉債務造成的增量利息費用，我們下調公司 2017-19 年 EPS 預測至 0.33/0.52/0.75 元（原預測：0.44/0.67/0.91 元），對應 PE 為 102/65/45 X。在公司 2017-18 年實現(xiàn)新品類布局與大客戶背書后，公司盈利釋放有望提速，維持“增持”評級。