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業(yè)績符合預(yù)期。
    評論：
    1、業(yè)績大幅提升源于蘇州旭創(chuàng)并表，高速光模塊拉動(dòng)業(yè)務(wù)增長
    收入大幅增長，收購蘇州旭創(chuàng)轉(zhuǎn)型光模塊公司。2017 年公司收入與利潤分別增長1690.8%、1506.4%。主要原因在于公司收購光模塊企業(yè)蘇州旭創(chuàng)，大幅提高了公司的盈利能力。從收入占比來看，光模塊業(yè)務(wù)占公司總收入93.7%，成為公司主要收入來源。其中蘇州旭創(chuàng)2017 年實(shí)現(xiàn)凈利潤5.9 億元，同比增長149.5%（蘇州旭創(chuàng)于7 月3 日合并財(cái)務(wù)報(bào)表）。
    光模塊向高端產(chǎn)品演進(jìn)，受益北美數(shù)通市場爆發(fā)，海外收入占比提高。報(bào)告期內(nèi)，蘇州旭創(chuàng)光模塊業(yè)務(wù)收入22.1 億元，考慮到并表時(shí)間不到半年，全年旭創(chuàng)光模塊收入增長翻倍。從產(chǎn)品類型來看，40G/100G 光模塊收入占所有光模塊收入比達(dá)88.9%，較2016 年占比79.0%進(jìn)一步提高，公司產(chǎn)品向高速光模塊集中。從地區(qū)分布來看，光模塊業(yè)務(wù)中海外收入占比80.8%，較2016 年提高11.7%，主要是因?yàn)楸泵罃?shù)通市場爆發(fā)，光模塊需求增加。
    產(chǎn)能擴(kuò)張，需求放量，18 年有望超預(yù)期增長。綜合三季報(bào)考慮2017 年Q3、Q4以及2018 年Q1 凈利潤約為1.6 億、1.75 億、1.8 億元，考慮Q1 的春節(jié)等因素，蘇州旭創(chuàng)季度凈利潤保持10%左右增速。2017 年公司募集資金投資6.5 億建立銅陵生產(chǎn)基地，擴(kuò)大光模塊產(chǎn)能，并擬設(shè)立光通信行業(yè)投資基金。北美云計(jì)算廠商持續(xù)建設(shè)，國內(nèi)BAT 等互聯(lián)網(wǎng)公司數(shù)據(jù)中心光模塊需求開始放量，同時(shí)伴隨公司產(chǎn)能落地，合并費(fèi)用壓力減小，公司2018 年業(yè)績有望超預(yù)期增長。
    2、毛利率略有下滑，18 年費(fèi)用壓力有望緩解
    2017 年公司光模塊業(yè)務(wù)毛利率為26.2%，同比下降1.2 個(gè)百分點(diǎn)。其中，10G/25G 光模塊毛利率為22.6%，同比增長3.8%，主要原因在于產(chǎn)能提高帶來的成本下降。而40G/100G 產(chǎn)品毛利率為26.7%，同比下降3.0 個(gè)百分點(diǎn)，主要是2017 年100G 光模塊價(jià)格下降所致。在價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降的同時(shí)，旭創(chuàng)毛利率僅出現(xiàn)小幅下滑，而10G/25G 光模塊毛利率不斷提升，彰顯公司成本控制能力與供應(yīng)鏈優(yōu)勢。2018 年，100G光模塊價(jià)格下降將緩解，同時(shí)伴隨銅陵擴(kuò)產(chǎn)后帶來的規(guī)模效用，毛利率有望回升。
    費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用3202.2 萬元，銷售費(fèi)用率1.4%；管理費(fèi)用2.5 億元，管理費(fèi)用率10.4%。財(cái)務(wù)費(fèi)用3712.6萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.6%。綜合費(fèi)用3.2億元，綜合費(fèi)用率13.3%，費(fèi)用大幅增加主要原因是由于旭創(chuàng)合并所產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用。其中股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用約3100萬元、超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)約1.1 億元、合并產(chǎn)生的資產(chǎn)增值攤銷約3900 萬元，共計(jì)1.8 億元。預(yù)計(jì)2018 年相關(guān)費(fèi)用將有所下降，業(yè)績有望超預(yù)期增長。
    研發(fā)費(fèi)用，公司研發(fā)投入1.3 億元，其中蘇州旭創(chuàng)研發(fā)費(fèi)用為1.2 億元，而2016 年蘇州旭創(chuàng)研發(fā)費(fèi)用為1.5 億元?？紤]報(bào)表合并周期影響，實(shí)際研發(fā)費(fèi)用投入大幅增加。主要用于OSFP、QSFP-DD 400G 光模塊產(chǎn)品以及用于電信5G 市場光模塊產(chǎn)品的研發(fā)。高研發(fā)投入有助于保持公司光模塊領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢。2017 年，公司共獲得光模塊相關(guān)發(fā)明專利9 項(xiàng)，其中美國授權(quán)專利1 項(xiàng)，400G 光模塊產(chǎn)品不斷突破，技術(shù)領(lǐng)先地位得到鞏固。
    3、數(shù)據(jù)中心、5G 等下游應(yīng)用爆發(fā)增長，光模塊需求強(qiáng)勁
    數(shù)據(jù)中心方面：北美前五大數(shù)據(jù)中心廠商100G 光模塊需求保持強(qiáng)勁，同時(shí)，國內(nèi)以BAT 為代表的云計(jì)算企業(yè)發(fā)展迅速。受益100G 技術(shù)路徑向CWDM4 演進(jìn)，旭創(chuàng)作為全球最大的100G CWDM4 廠商，份額有望超過40%。同時(shí)，在400G 方面，18 年公司的400G OSFP 先期占據(jù)卡位優(yōu)勢，QSFP-DD 也將領(lǐng)先市場推出，400G 時(shí)代頭部公司的優(yōu)勢將更加明顯，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，公司作為數(shù)通市場光模塊龍頭企業(yè)，亞馬遜和google 的首要供應(yīng)商，將高度受益。
    電信市場方面：5G 分布式的基站結(jié)構(gòu)和前傳壓力的增加，單基站光模塊數(shù)有望提升，同時(shí)，毫米波技術(shù)將大幅增加基站數(shù)量，多個(gè)維度帶來光模塊的需求激增。蘇州旭創(chuàng)在成立初期主要面向電信市場，并在4G 前期市場份額達(dá)到20%-30%。目前公司與華為、中興等國內(nèi)外通信主設(shè)備商進(jìn)行了廣泛合作，已形成覆蓋前傳、中傳、回傳的全面的5G 基站光模塊產(chǎn)品系列，5G 建設(shè)有望為公司業(yè)務(wù)帶來新的增量空間。
    此外公司在硅光和光芯片等領(lǐng)域也多有布局，未來公司將從光模塊和器件制造廠商，向光通信平臺型專業(yè)