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（2）電容器化學(xué)品受下游需求復(fù)蘇拉動(dòng)，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。（3）半導(dǎo)體化學(xué)品布局多時(shí)，受益國(guó)產(chǎn)材料進(jìn)口替代，業(yè)績(jī)有望厚積薄發(fā)。 
    新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，電解液需求旺盛。2014-2017年，在我國(guó)政策大力支持下，新能源汽車年銷量從7.48萬(wàn)輛增加至77.70萬(wàn)輛，年復(fù)合增速達(dá)到118.23%。我們認(rèn)為公司作為電解液行業(yè)龍頭之一，未來(lái)將充分受益新能源汽車發(fā)展帶來(lái)的行業(yè)機(jī)遇：（1）我們預(yù)計(jì)到2020年我國(guó)新能源汽車的銷量將達(dá)177.70萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)的動(dòng)力電池需求達(dá)到79.8GWh，從而催生動(dòng)力電解液需求量為9.68萬(wàn)噸。（2）高能量密度電池逐漸成為主要方向，公司積極布局新型鋰鹽LiFSI，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。（3）隨著新增產(chǎn)能投產(chǎn)，電解液價(jià)格將逐漸下降，利潤(rùn)空間壓縮下不具備成本技術(shù)優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)面臨淘汰，龍頭企業(yè)市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提高。 
    受益下游行業(yè)復(fù)蘇，電容器化學(xué)品景氣度提升。鋁電解電容器是近十年來(lái)我國(guó)發(fā)展速度最快的元器件產(chǎn)品之一，下游需求中消費(fèi)類電子行業(yè)（手機(jī)、空調(diào)、電視、音響等）占比最大。2017年我國(guó)家用空調(diào)銷量同比增長(zhǎng)30.70%，變頻空調(diào)增幅更加顯著為53.25%。隨著下游白色家電的景氣度提升，同時(shí)伴隨車用電子、智能手機(jī)快充技術(shù)的新領(lǐng)域開(kāi)拓，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年電容器化學(xué)品行業(yè)景氣度會(huì)持續(xù)回暖。公司作為龍頭企業(yè)，將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。 
    持續(xù)布局半導(dǎo)體化學(xué)品行業(yè)，進(jìn)口替代空間巨大。2017年全球半導(dǎo)體行業(yè)回暖跡象明顯，超凈高純?cè)噭┦侵苽浒雽?dǎo)體的重要試劑，需求旺盛。目前超凈高純?cè)噭┲饕粴W美日本等廠商壟斷，國(guó)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)占有率僅約為9%，未來(lái)隨著面板等下游產(chǎn)業(yè)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，國(guó)產(chǎn)材料進(jìn)口替代是趨勢(shì)所向。公司2016年進(jìn)入半導(dǎo)體化學(xué)品領(lǐng)域，目前公司年產(chǎn)23650噸的半導(dǎo)體化學(xué)品惠州項(xiàng)目和年產(chǎn)5萬(wàn)噸的荊門(mén)項(xiàng)目正在有序推進(jìn)，未來(lái)有望充分受益半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇，貢獻(xiàn)重要業(yè)績(jī)?cè)隽俊?nbsp;
    維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。由于新能源汽車需求放量，公司電解液業(yè)務(wù)有望保持高速增長(zhǎng)，同時(shí)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)在未來(lái)幾年有望逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)2018-2020年公司EPS分別為0.86元、1.10元、1.31元，給予公司18年30倍PE，對(duì)應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)25.8元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。電解液價(jià)格下滑超預(yù)期，18年售價(jià)跌破4萬(wàn)元/噸；電解液銷量增速低于預(yù)期；半導(dǎo)體化學(xué)品業(yè)務(wù)不及預(yù)期，18年仍不能貢獻(xiàn)顯著業(yè)績(jī)?cè)隽俊?nbsp;