>> 國泰君安-中信銀行(601998)2017年年報點評：縮表已結(jié)束,業(yè)績見拐點-180401
| 上傳日期： |
2018/4/2 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
邱冠華 |
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上調(diào)目標價至 9.80 元，目標價對應 18 年 1.20 倍 PB，將評級從謹慎增持上調(diào)至增持。
業(yè)績概述：17 年凈利潤 426 億元，+2.3%；加權(quán) ROE 10.9%；不良率 1.68%，-1bp；撥備覆蓋率 169%，+14pc；凈息差 1.79%，-21bp。
最新認識：縮表進程結(jié)束，18 年業(yè)績拐點向上
1. 主動縮表結(jié)束。17 年中信銀行主動縮表，三季度末總資產(chǎn)較年初縮減6.6%，重點壓縮同業(yè)資產(chǎn)和債券投資，分別較年初減少 44.9%和 20.6%?？s表在三季度基本完成，四季度末總資產(chǎn)較三季度末增長了 2.5%。
2. 業(yè)績拐點向上?；谌矫媾袛啵孩儋Y產(chǎn)縮表已經(jīng)結(jié)束，預計 18 年資產(chǎn)重回正增長 9%，其中信貸增長 3000 億，債券 1000 億，同業(yè)保持穩(wěn)定；②凈息差拐點回升，除了受益行業(yè)性資產(chǎn)收益趨勢上行驅(qū)動以外，還得益于約 2000 億高收益率的新增零售貸款的重點配置；③不良撥備壓力減緩，得益于不良生成改善和撥備新政對撥備覆蓋率要求的下調(diào)。
風險提示：經(jīng)濟增長失速、監(jiān)管節(jié)奏失當。
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