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業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)主要由于新能源、大功率、PCB、顯視面板、LED、半導(dǎo)體等自動(dòng)化設(shè)備多點(diǎn)開花和IT 蘋果訂單表現(xiàn)優(yōu)異。
    2、關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)毛利率、凈利率、ROE 和現(xiàn)金流顯著提升。公司17 年毛利率41.27%，同比提升3 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率14.8%，同比提升4 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于蘋果及小功率訂單盈利能力強(qiáng)，激光器自制比例高；攤薄ROE 提升12 個(gè)百分點(diǎn)達(dá)27.1%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額19.7 億，同比提升147.8%
    3、展望2018，多行業(yè)專用設(shè)備繼續(xù)增長(zhǎng)，激光器自制比例提升改善盈利能力。1）大功率設(shè)備是國(guó)之重器，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為通快等歐美公司，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大，每年有望維持復(fù)合30~40%增長(zhǎng)。同時(shí)激光器自制比例有望逐步提升，提高盈利水平；2）新能源設(shè)備長(zhǎng)期受益于新能源汽車快速增長(zhǎng)，大族以激光焊接為主切入，已基本實(shí)現(xiàn)主要設(shè)備閉環(huán)；3）大族是全球提供PCB 設(shè)備品類最全廠商，下游PCB 及FPC 廠商不斷擴(kuò)產(chǎn)，需求強(qiáng)勁；4）大族是面板制造激光設(shè)備主要供應(yīng)商，全球70%面板新增投資投在中國(guó)，公司已實(shí)現(xiàn)規(guī)模出貨；5）LED 和半導(dǎo)體。同時(shí)智能手機(jī)和其他智能硬件外觀及性能不斷提升，對(duì)精密加工要求越來越高。大族設(shè)備已經(jīng)過蘋果產(chǎn)線驗(yàn)證，向下切入高端國(guó)產(chǎn)機(jī)及精密零部件產(chǎn)線是大趨勢(shì)，IT 設(shè)備有望維持。綜上，我們認(rèn)為2018 公司仍將維持較高速增長(zhǎng)，持續(xù)印證從蘋果設(shè)備周期向成長(zhǎng)切換。
    4、投資建議：給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)66 元。我們預(yù)計(jì)公司18-20 年凈利分別為21.9，29.2 和37.0 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為27，20，16 倍。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不景氣，大客戶訂單波動(dòng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇