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    受益于重卡高景氣度，公司主業(yè)及投資收益大幅增長(zhǎng)
    17 年公司燃噴系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.9 億元，同比增長(zhǎng)54.6%，與重卡高景氣度下公司多缸泵銷(xiāo)量增長(zhǎng)60.2%有關(guān)，進(jìn)氣系統(tǒng)營(yíng)收增長(zhǎng)48.4%，與市占率穩(wěn)步提升下增壓器銷(xiāo)量增長(zhǎng)51.1%有關(guān)。公司業(yè)績(jī)主要由投資收益貢獻(xiàn)，17 年公司投資收益為18.54 億元，占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的65.6%，博世汽柴、中聯(lián)電子是投資收益主要貢獻(xiàn)點(diǎn)，17 年兩者業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占投資凈收益的79.2%。17年公司投資收益同比增長(zhǎng)34.5%，主要與博世汽柴業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)58.2%有關(guān)。
    財(cái)務(wù)狀況良好，公司積極進(jìn)行業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型
    公司現(xiàn)金流情況較好，自11 年以來(lái)公司貨幣資金+應(yīng)收票據(jù)+其他流動(dòng)資產(chǎn)逐年提高，17 年年末末達(dá)84.7 億元。同時(shí)，公司17 年年末資產(chǎn)負(fù)債率僅24.1%，長(zhǎng)期資本負(fù)債率僅3.8%。公司有資金進(jìn)行業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，今年3 月份公司發(fā)布公告，擬布局輪轂電機(jī)。
    投資建議
    公司產(chǎn)品壁壘極高，18 年下游重卡行業(yè)穩(wěn)定性或超預(yù)期，公司將繼續(xù)受益。同時(shí)，公司積極進(jìn)行業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型，有望打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司18-20 年EPS 分別為2.73、2.94、3.20 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為8.5、7.9、7.3 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    中重卡行業(yè)景氣度不及預(yù)期，排放監(jiān)管力度低于預(yù)期。