久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    （1）索菲亞定制家具：2018Q1 索菲亞定制家具（含OEM家具家品）實(shí)現(xiàn)收入約為11.20 億元，同比增速32.45%。驅(qū)動因素上，一方面，公司渠道繼續(xù)推進(jìn)，公司繼續(xù)采用以經(jīng)銷商為主、以直營專賣店和大宗用戶業(yè)務(wù)為輔的復(fù)合營銷模式，繼續(xù)加密一、二線城市銷售網(wǎng)點(diǎn)，拓展四、五、六線城市的銷售網(wǎng)點(diǎn)。截止至2018 年3 月底，“索菲亞”全屋定制產(chǎn)品擁有經(jīng)銷商1200多位，專賣店數(shù)量家2,275 家（另外有405 家20~60m2 超市店）以及大家居店20 家，一季度新開店75 家；另一方面，公司客單價及客戶數(shù)繼續(xù)穩(wěn)定增長，其中截止至2018 年3 月底，“索菲亞”全屋定制產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)客單價10,566 元/單（不包括櫥柜、木門），同比增長14.8%。
    （2）司米廚柜：2018Q1 司米廚柜的收入為9590.16 萬元，同比下降6%左右，主要原因是公司去年一季度櫥柜經(jīng)銷商購買較多廚電備貨全年，2018Q1 經(jīng)銷商櫥柜備貨恢復(fù)正常，剔除廚電影響，司米廚柜收入實(shí)現(xiàn)正增長。
    渠道上，公司2018Q1 專賣店逾730 家。由于前期投入較大，目前司米廚柜仍然處于虧損狀態(tài)，但是隨著收入的增長，經(jīng)營管理的改善，司米廚柜的虧損正在逐步減少。
    （3）米蘭納木門：2017 年4 月，公司與華鶴集團(tuán)有限公司合資成立了“索菲亞華鶴門業(yè)有限公司”（“索菲亞華鶴”）。2017年5 月份以來，索菲亞華鶴的財務(wù)、生產(chǎn)、渠道各職能部門陸續(xù)到位。本報告期索菲亞華鶴實(shí)現(xiàn)收入2,085.43 萬元，米蘭納木門專賣店187 家。
    此外，公司在2018Q1 與國內(nèi)知名房地產(chǎn)公司深度合作導(dǎo)致大宗業(yè)務(wù)的快速增長，2018Q1 大宗業(yè)務(wù)占比提高明顯。
    櫥柜虧損減少，衣柜凈利率繼續(xù)提高，盈利能力繼續(xù)向上。
    （1）毛利率上，公司2018Q1 綜合毛利率同比提高2.39pct至34.75%，其中司米櫥柜隨著收入的增長，經(jīng)營管理的改善，虧損正在逐步減少，衣柜毛利率同比繼續(xù)提高，無醛板銷售占比達(dá)到15%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，櫥柜減虧，效率提高驅(qū)動公司毛利率提高。
    （2）期間費(fèi)用率上，2018Q1公司銷售費(fèi)用率同比下降0.04pct至11.15%，財務(wù)費(fèi)用率同比提高0.91pct至0.33%，管理費(fèi)用率同比提高1.67pct至12.93%。整體上，公司一季度凈利率維持在6.90%，盈利能力穩(wěn)定。
    產(chǎn)能繼續(xù)開拓，柔性化+信息化提升效率。
    公司在河北廊坊、浙江嘉善、四川成都、湖北黃岡以及廣州增城已經(jīng)建設(shè)了五大生產(chǎn)基地。司米廚柜除了華南生產(chǎn)基地，在2017年進(jìn)行華中生產(chǎn)基地的建設(shè)。此外，公司智能化設(shè)備和信息化系統(tǒng)的投入、生產(chǎn)基地規(guī)模的擴(kuò)大，使公司定制家具產(chǎn)品的生產(chǎn)產(chǎn)能大為增加，交貨期縮短，工廠2017年平均交貨周期（指確圖訂單下到工廠直到貨物生產(chǎn)完畢可安排物流的期間）為10天~12天左右。公司供應(yīng)鏈自動化提升、板材利用率提升、產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量提升和企業(yè)大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)等方面繼續(xù)發(fā)揮顯著作用，未來公司盈利能力及效率繼續(xù)提升可期。
    投資建議：
    我們預(yù)計公司2018-2019年?duì)I業(yè)收入分別為83.19億元和110.81億元，同比增長35.02%和33.21%；歸母凈利潤分別為12.08億元和15.84億元，同比增長33.19%、31.15%，對應(yīng)PE分別為25.17x、19.19x，性價比優(yōu)勢尤其凸顯，維持"買入"評級。