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此前公司公告創(chuàng)冠香港減持股份計(jì)劃，創(chuàng)冠香港擬減持其持有的公司股份不超過7601萬股（占公司總股本的9.92%）。減持計(jì)劃披露后，創(chuàng)冠香港通過大宗交易和集合競價(jià)，已累計(jì)減持公司股份1000萬股。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，創(chuàng)冠香港將不再持有公司股份。國投電力將成為公司第三大股東。此前創(chuàng)冠大規(guī)模減持計(jì)劃引發(fā)市場對公司發(fā)展前景及股價(jià)走勢的擔(dān)憂，或是壓制公司估值的因素。此次創(chuàng)冠香港出于自身運(yùn)營需要減持，公司經(jīng)營理念、發(fā)展戰(zhàn)略獲得國投電力認(rèn)同，將打消市場疑慮，短期來看公司或迎來估值修復(fù)。 
    公用屬性強(qiáng)、兼具成長性，獲產(chǎn)業(yè)資本青睞。瀚藍(lán)環(huán)境是典型的地方公用事業(yè)平臺公司，現(xiàn)金流量好，估值低，又兼具一定成長性。我們認(rèn)為，作為優(yōu)質(zhì)的運(yùn)營資產(chǎn)，瀚藍(lán)環(huán)境類似于國投電力控股的雅礱江水電開發(fā)公司，因而能夠獲得國投電力的青睞。我們在2018年策略報(bào)告中就明確建議投資者配置具有一定成長性、公用屬性增強(qiáng)的環(huán)保公司。瀚藍(lán)環(huán)境獲得國投電力產(chǎn)業(yè)資本戰(zhàn)略入股，也印證了我們對于行業(yè)發(fā)展的長期判斷。 
    2017年業(yè)績靚麗，長期仍具增長潛力。2017年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.02億元，同比增長13.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.52億元，同比增長28.25%。公司第二水廠四期擴(kuò)建（25萬噸/日）預(yù)計(jì)將于2018年8月投產(chǎn)。南海垃圾焚燒發(fā)電廠提標(biāo)工程（1500噸/日）、創(chuàng)冠晉江提標(biāo)改建項(xiàng)目（500噸/日）、創(chuàng)冠安溪改擴(kuò)建項(xiàng)目（750噸/日）、創(chuàng)冠廊坊改擴(kuò)建項(xiàng)目（500噸/日）順利推進(jìn)。燃?xì)夤?涉鋁"二期配套燃?xì)夤こ踢M(jìn)展順利。公司加快推進(jìn)"瀚藍(lán)模式"異地復(fù)制，中標(biāo)廣東省開平市固廢綜合處理中心一期一階段PPP項(xiàng)目。此外，公司在危廢、水環(huán)境治理等領(lǐng)域亦取得突破，為未來盈利增長奠定基礎(chǔ)。 
    投資建議：維持審慎增持評級。我們上調(diào)公司2018~2020年盈利預(yù)測至7.45、8.99、10.84億元，EPS分別為0.97、1.17、1.41元，對應(yīng)4月18日收盤價(jià)PE為14.4、11.9、9.9倍。創(chuàng)冠香港減持靴子落地，估值壓制因素消除，短期有望迎來估值修復(fù)。作為優(yōu)質(zhì)運(yùn)營資產(chǎn)，獲得國投電力戰(zhàn)略入股，價(jià)值凸顯，維持審慎增持評級。    
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度滯后，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。