>> 長江證券-恒逸石化(000703)第三期員工持股計劃出爐，彰顯公司發(fā)展信心-180417
| 上傳日期： |
2018/4/19 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馬太 |
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事件評論
第三期員工持股計劃規(guī)模遠(yuǎn)超以往。公司首期員工持股計劃于2016 年9 月30 日購買完成，實際成交金額為2.94 億元，占公司總股本1.90%；第二期員工持股計劃于2017 年7 月21 日完成購買，成交金額為4.50億元，占公司總股本1.69%。公司此次員工持股計劃擬籌集資金額度及持股比例均遠(yuǎn)超前兩期，充分彰顯了公司對自身長期發(fā)展的信心。
主營產(chǎn)品景氣上行，己內(nèi)酰胺實力提振。受益全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，紡織行業(yè)回暖，化纖產(chǎn)品景氣持續(xù)回升，公司183.5 萬噸/年權(quán)益聚酯產(chǎn)能充分受益。下游聚酯需求好轉(zhuǎn)，疊加廢塑料進(jìn)口禁令落地生效利好原生聚酯需求，PTA 持續(xù)提振；且未來兩年P(guān)TA 新增產(chǎn)能較少，其盈利有望得到顯著改善，公司約612 萬噸PTA 權(quán)益產(chǎn)能盈利性有望提升。公司目前擁有參控股己內(nèi)酰胺產(chǎn)能30 萬噸/年，規(guī)模位居全國前列；其采用最新氣相重排技術(shù)建設(shè)的10 萬噸/年產(chǎn)線預(yù)計將在2018 年底前完成，投產(chǎn)后將有力提升產(chǎn)品競爭力及市占率，助力公司業(yè)績提升。
文萊煉化項目建設(shè)順利推進(jìn)。目前，公司PMB 煉化項目建設(shè)工作正在有序推進(jìn)。2018 年4 月份，項目柴油發(fā)電機(jī)已正常投運。項目投產(chǎn)后，其成品油主要面向東南亞及澳洲市場銷售，所產(chǎn)PX 及純苯可供下游PTA 及己內(nèi)酰胺產(chǎn)線自用，助力公司構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈一體化格局。
維持“買入”評級。假設(shè)公司煉化項目將于2019 年投產(chǎn)并貢獻(xiàn)半年業(yè)績，預(yù)計公司2017-2019 年EPS1分別為0.98、1.64 和2.43 元，對應(yīng)2018 年4 月16 日收盤價的PE 分別為20.95X、12.57X 和8.48X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示： 1. 化纖景氣不及預(yù)期；
2. 文萊煉化項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。
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