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資產質量方面，1 季度不良指標均有明顯改善，撥備計提壓力緩解。我們維持公司 增持評級。
    支撐評級的要點
    營收增速改善， 零售存貸業(yè)務貢獻度進一步提升。平安銀行18 年1 季度凈利潤同比增6.1%，營收同比增1.1%，較17 年4 季度提升。具體來看，1 季度凈利息收入同比下降1.0%，主要是由于息差的收窄。公司1 季度單季年化信貸成本比為2.4%，較去年同期（3.3%）下降，帶動凈利潤同比增速由撥備前的-6.9%提升至6.1%。
    貸款增長穩(wěn)健，關注存款端壓力。資產端，1 季度資產規(guī)模環(huán)比增2.9%，同比增11.1%，增速略有提升。貸款規(guī)模較年初增3.9%；同業(yè)資產規(guī)模較年初增19%；證券投資類資產（新會計準則下）規(guī)?；九c年初持平。負債端， 1 季度公司存款規(guī)模環(huán)比增1.70%，增速有所放緩，主要受企業(yè)存款拖累（較年初下降0.7%）。公司1 季度單季年化凈息差為2.25%，較17 年4 季度下降2BP。在信貸資源緊缺背景下公司貸款收益率較17年4 季度提升18BP 至6.15%，帶動存貸利差較4 季度走闊2BP 至3.84%。
    資產質量明顯改善，撥備計提壓力緩解。平安銀行1 季末不良率較17 年末下降2bps 至1.68%；關注類貸款占比、逾期90 天以上貸款/不良貸款均較17 年末下降。公司1 季度加回核銷的年化不良生成率為1.8%，同環(huán)比明顯下行。在公司資產質量改善背景下，公司撥備計提壓力緩解，1 季末公司撥備覆蓋率/撥貸比分別為173%/2.89%，環(huán)比分別提升22pct/33bps。
    評級面臨的主要風險
    資產質量下滑超預期。
    估值
    考慮到資產質量壓力的大幅改善，我們上調2018/19 年凈利潤同比增速至7.5%/8.8%（原為5.5%/7.6%），目前股價對應2018/19 年市盈率為7.9 倍/7.3倍，市凈率為0.88 倍/0.79 倍，維持增持評級。