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    鈷業(yè)務(wù)：全產(chǎn)業(yè)鏈布局
    公司參股大理三鑫35%股權(quán)（旗下礦山伴生鈷金屬約2300 噸）、認(rèn)購CMI 25%股權(quán)（旗下銅鈷礦規(guī)劃2200 噸鈷金屬產(chǎn)能），增加鈷資源儲備。據(jù)公司公告，剛果（金）年產(chǎn)1 萬噸電銅、3500 噸粗制氫氧化鈷（金屬量）濕法項(xiàng)目將于18 年7 月試車投產(chǎn)。公司擬定增收購珠海科立鑫100%股權(quán)，其新建一期5000 噸鈷鹽項(xiàng)目計(jì)劃18 年底前建成投產(chǎn)（公告）。公司全面布局鈷產(chǎn)業(yè)上下游，有效提升公司盈利能力。
    采選業(yè)務(wù)：夯實(shí)金屬礦產(chǎn)采選業(yè)務(wù)
    截止目前公司控參股8 座礦山，礦石儲量約6300 萬噸，主力開采礦山為?，?shù)V業(yè)和銀鑫礦業(yè)，礦石產(chǎn)能分別為30 萬噸/年和72 萬噸/年；華金礦業(yè)計(jì)劃18 年實(shí)現(xiàn)全面復(fù)產(chǎn)；另外，公司將大力推進(jìn)恒源鑫茂礦業(yè)、三鑫礦業(yè)的全面建設(shè)工作，使公司有色金屬產(chǎn)能再上一個(gè)臺階。
    金屬產(chǎn)業(yè)鏈增值業(yè)務(wù)：錦上添花
    公司圍繞金屬產(chǎn)業(yè)鏈開展的商業(yè)保理、設(shè)備融資租賃、黃金租賃等增值業(yè)務(wù)，16、17 年?duì)I收增速下滑，但增值業(yè)務(wù)總量仍保持穩(wěn)定增長，未來預(yù)計(jì)穩(wěn)定發(fā)展，在為公司貢獻(xiàn)大量收入的同時(shí)也貢獻(xiàn)一定利潤。
    投資建議
    不考慮科立鑫、華金業(yè)績貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)公司18-20 年EPS 為0.51、0.67、0.73 元，按最新收盤價(jià)對應(yīng)PE 為18 倍、14 倍、13 倍，考慮公司積極布局鈷全產(chǎn)業(yè)鏈以及剛哥氫氧化鈷項(xiàng)目即將投產(chǎn)，維持 “買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：有色金屬價(jià)格波動；項(xiàng)目收購、投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。