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盛屯礦業(yè)原主業(yè)采選業(yè)盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)，鈷行業(yè)業(yè)務(wù)大放異彩，剛果金布局銅鈷項(xiàng)目（3500 噸鈷），定增收購(gòu)科立鑫布局鈷鹽冶煉環(huán)節(jié)，擬投建鈷回收項(xiàng)目，形成鈷產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，打開(kāi)新增長(zhǎng)。鈷價(jià)上漲，上調(diào) 2018-2019 EPS 至 0.46/0.56（原值為 0.43/0.46）元，新增 2020EPS 0.61 元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 13 元，對(duì)應(yīng) 2018-2020 PE 28X/23X/21X，維持增持評(píng)級(jí)。
    一季報(bào)符合預(yù)期，定增收購(gòu)科立鑫，鈷產(chǎn)業(yè)鏈布局更進(jìn)一步。盛屯礦業(yè)一季報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 58 億（+82%），歸母凈利 1.5 億元（+64%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。此外公司擬 12 億元收購(gòu)科立鑫 100%股權(quán)，科立鑫目前具有 3000 金屬?lài)嵥拟?，遠(yuǎn)景 4500 金屬?lài)嵥拟挳a(chǎn)能，此外擬投資15 億元建設(shè) 1 萬(wàn)噸鈷金屬新能源材料項(xiàng)目（含 10 萬(wàn)噸動(dòng)力汽車(chē)電池回收，3 萬(wàn)噸三元前驅(qū)體），形成鈷產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。科立鑫 2018/19/20實(shí)現(xiàn)累計(jì)業(yè)績(jī)承諾不低于 1/2.15/3.5 億，有望為公司成長(zhǎng)打開(kāi)新局面。
    加快布局鈷全產(chǎn)業(yè)鏈，打開(kāi)新增長(zhǎng)。盛屯礦業(yè) 2017 年鈷材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn) 23.5 億元營(yíng)收，7.2 億元毛利，超預(yù)期。公司在剛果（金）開(kāi)發(fā)的3500  噸鈷、10000 噸銅綜合利用項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2018.7 試車(chē)投產(chǎn)。公司若成功收購(gòu)科立鑫，盛屯礦業(yè)將形成鈷上游資源-鈷冶煉-鈷回收的完整鈷產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)科立鑫有望向三元前驅(qū)體延伸，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力。
    催化劑：公司剛果銅鈷項(xiàng)目推進(jìn)超預(yù)期
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)無(wú)法落地、收購(gòu)整合不及預(yù)期