>> 中信建投-東珠景觀（603359）新市場、新項目并驅(qū)，濕地龍頭穩(wěn)成長-180420
| 上傳日期： |
2018/4/22 |
大?。?/td>
| 539KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
花小偉，孫金琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司2017 年度擬10 轉(zhuǎn)4 派5 元。
我們的分析和判斷
1、深耕生態(tài)濕地業(yè)務(wù)，布局其他生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域，項目并拓，驅(qū)動收入穩(wěn)健增長
2017 年，公司營業(yè)收入較上年同期增長24.99%，公司繼續(xù)堅持業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，除繼續(xù)堅持以生態(tài)濕地為主要發(fā)展方向外，同時積極布局生態(tài)修復(fù)其他細(xì)分領(lǐng)域，將沙漠公園、國儲林等細(xì)分領(lǐng)域作為未來新的增長點，積極布局市場、拓展項目，驅(qū)動收入穩(wěn)健增長。
（1）“生態(tài)濕地”板塊方面，公司實現(xiàn)收入7.40 億，同比增長1.60%，主要系2017 年新開工建設(shè)的“湖南洪江市清江湖濕地公園建設(shè)PPP 項目”工程完成產(chǎn)值較多且占當(dāng)期營業(yè)收入比重較高所致；
（2）“公園廣場綠化”板塊方面，公司實現(xiàn)0.99 億，收入同比增長118.82%，主要是2017 年該大類項目中“河北大名縣城北坑塘治理建設(shè)項目、云南大理漾濞彝族自治縣蒼漾公園(一期)和飛鳳山公園(一期)項目、昆明新城高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地第三輪博園中央商務(wù)區(qū)”工程完成產(chǎn)值較多且占當(dāng)期營業(yè)收入比重較高所致；
（3）“市政道路綠化”板塊方面，公司實現(xiàn)收入3.29 億，同比增192.25%，主要系 “吉木薩爾鎮(zhèn)北風(fēng)貌改造（綠化提升改造二期）項目、青海德令哈柏樹山治理工程、西安武功縣市政景觀綠化工程”工程完成產(chǎn)值較多且占當(dāng)期營業(yè)收入比重較高所致。
2、毛利率基本穩(wěn)定，盈利能力向上
（1）公司2017年綜合毛利率為28.39%，同比略微下降0.50pct，其中生態(tài)濕地毛利率下降2.08pct，公園廣場綠化毛利率提高1.46pct，市政道路綠化毛利率提高0.61pct，公司深耕生態(tài)濕地業(yè)務(wù)，同時其他高毛利率業(yè)務(wù)迅速放量，使毛利率水平維持高位。
（2）期間費用率上，公司2017年管理費用率同比提高1.24pct至6.13%，主要是員工人數(shù)增加，工資增長，研發(fā)投入增加，及開拓市場業(yè)務(wù)費增加所致；財務(wù)費用率同比下降0.42pct至-0.07%，主要系報告期內(nèi)銀行借款減少，財務(wù)利息收入增加所致。公司2017年凈利率19.85%，同比提高0.93pct，盈利能力向上。
（3）現(xiàn)金流量上，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期減少93.70%，主要系報告期內(nèi)支付的工程采購款及保證金及部分新建項目未到期所致；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期增長96.81%，主要系報告期內(nèi)收回非控股公司的投資款所致；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期增長735.68%，主要系報告期內(nèi)上市取得募集資金所致。
3、行業(yè)發(fā)展空間巨大，公司響應(yīng)PPP項目大趨勢
（1）截止2017年9月，財政部入庫生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)類PPP項目共886個，占入庫項目總數(shù)的6.23%，生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)類PPP項目投資金額總計9109.59億元，占財政部PPP項目總投資額的5.12%。無論從項目數(shù)量還是總投資額來看，生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)類PPP項目均位于各行業(yè)前列。并且，生態(tài)類PPP項目的平均投資金額約為10.3億元，項目投資金額較大，行業(yè)空間廣闊。
（2）公司積極響應(yīng)國家"十三五"規(guī)劃關(guān)于實施山水林田湖生態(tài)保護(hù)和修復(fù)工程的號召，不斷完善苗木種植、生態(tài)景觀設(shè)計、生態(tài)修復(fù)與景觀工程建設(shè)、景觀養(yǎng)護(hù)一體化的生態(tài)修復(fù)與景觀建設(shè)全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)格局，重點開拓以生態(tài)濕地、國家沙漠公園及國家儲備林領(lǐng)域為主的生態(tài)修復(fù)與景觀建設(shè)業(yè)務(wù)板塊并形成全國性業(yè)務(wù)布局。此外，公司還將持續(xù)推廣PPP業(yè)務(wù)模式并積極探索EPC業(yè)務(wù)模式，致力于發(fā)展成為中國生態(tài)環(huán)境與景觀建設(shè)行業(yè)綜合實力最強的企業(yè)之一。
4、股權(quán)激勵綁定上下利益，動力十足
公司上市后，推出2018年度股票期權(quán)激勵計劃，擬向激勵對象授予550萬份股票期權(quán)，其中首次授予451萬份股票期權(quán)，行權(quán)價格為34.32元。首次授予期權(quán)的主要行權(quán)條件是以2017年業(yè)績?yōu)榛鶞?zhǔn)，2018、2019、2020年凈利潤同比增速不低于80%、50%、30%。公司股票期權(quán)激勵計劃覆蓋面廣，除經(jīng)理章建良等5名高管外，還有89名中層管理人員及核心業(yè)務(wù)人員，約占2017年底公司員工總?cè)藬?shù)的24.10%。
全面的股權(quán)激勵措施將有效提升公司骨干人員的積極性及責(zé)任心，個人利益及公司發(fā)展將形成雙贏效應(yīng)，從而為公司未來發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。
5、在手項目持續(xù)推進(jìn)，未來發(fā)展可期
2017年2月，公司與通城縣人民政府簽訂了《通城縣錫山城市公園和黃袍山風(fēng)景區(qū)項目投資意向書》，投資總額為3.54億元。
2017年3月，公司與廣西壯族自治區(qū)林業(yè)廳、中國地質(zhì)工程集團公司簽訂了《環(huán)綠城南寧旅游圈項目建設(shè)戰(zhàn)略合作
|
|
