>> 廣發(fā)證券-伊之密(300415)注塑機需求依然旺盛,費用增加影響18Q1凈利潤率-180422
| 上傳日期： |
2018/4/23 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉芷君，羅立波 |
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注塑機需求依然旺盛，壓鑄機業(yè)務出現(xiàn)波動：分業(yè)務來看，總體上，注塑機產品在制造業(yè)整體回暖的背景下增速進一步加快，而壓鑄機業(yè)務由于大型設備的發(fā)貨影響和行業(yè)需求回落出現(xiàn)了增速上的波動。2017 年公司注塑機業(yè)務實現(xiàn)銷售收入1129 百萬元，同比增長30.40%；2018 年1 季度收入增速進一步加快，達到49.61%。2017 年公司壓鑄機業(yè)務收入634 百萬元，同比增長47.74%；2018 年1 季度銷售收入則同比下滑36.41%。
毛利率總體穩(wěn)定，費用增加影響了18Q1 凈利潤率：2017 年公司盈利能力有明顯提升，綜合毛利率為36.87%，較2016 年略下滑0.5 個百分點，但凈利潤率提升6 個百分點至14.01%。主要是公司收入快速增長，規(guī)模效應顯現(xiàn)，費用率下降。而在2018 年1 季度，公司收入繼續(xù)增長，綜合毛利率為36.41%，與2017 年的毛利率保持穩(wěn)定，而凈利潤則因為期間費用的大幅增加而略有下滑。2018 年1 季度，凈利潤率回落到11.09%。
投資建議：我們預計公司2017~2019 年營業(yè)收入分別為2533/3015/3599百萬元，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤分別為313/374/454 百萬元，EPS分別為0.73/0.87/1.1 元，對應當前估值水平為16x/13x/11x。注塑機需求依然良好，維持公司“買入”的投資評級。
風險提示: 下游需求持續(xù)具有一定不確定性，汽車、家電等領域需求可能放緩；海外出口業(yè)務不及預期風險；原材料成本上升和行業(yè)內競爭加劇帶來的毛利率下滑風險。
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