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歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為0.44 億元，同比增長(zhǎng)1161.64%。
    同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2018 年1-6 月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.18~1.30 億元，同比增長(zhǎng)390%~440%。
    歐神諾業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@超出預(yù)期。
    我們的分析和判斷
    1、歐神諾并表助力業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
    2018 年第一季度，帝王潔具完成了重大資產(chǎn)重組標(biāo)的資產(chǎn)的過戶手續(xù)，佛山歐神諾已經(jīng)成為帝王潔具的控股子公司，帝王潔具持有歐神諾99.9939%股權(quán)，2018Q1 公司合并歐神諾一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
    歐神諾2018Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.43 億元，同比增長(zhǎng)147.33%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.57 億元，同比增長(zhǎng)224.87%。歐神諾快速成長(zhǎng)一方面是借助工裝渠道先發(fā)優(yōu)勢(shì)，與存量客戶碧桂園、萬科、恒大等房企合作份額穩(wěn)步提升；另一方面是由于零售渠道逐步下沉，市場(chǎng)進(jìn)一步拓展。
    我們測(cè)算，帝王潔具2018Q1 營(yíng)業(yè)收入約為1.14 億元，同比增長(zhǎng)56.16%；凈利潤(rùn)約為-0.13 億元，一季報(bào)業(yè)績(jī)下滑，主要系合并歐神諾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其中母公司1 季度計(jì)提股權(quán)激勵(lì)管理費(fèi)用270 萬元（2017 全年計(jì)提1077.45 萬元）。
    2、歐神諾與房地產(chǎn)企業(yè)合作緊密，有望助力帝王切入精裝房渠道
    渠道方面，歐神諾建立了以工裝客戶和經(jīng)銷商客戶為主的銷售模式。經(jīng)銷商方面，歐神諾擁有包括華耐、惠泉等全國(guó)性的大型經(jīng)銷商；工裝渠道方面，擁有包括碧桂園、萬科、恒大等大型房地產(chǎn)開發(fā)商客戶。2016 年歐神諾對(duì)碧桂園、萬科、恒大的銷售金額占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為26.30%、22.86%、3.40%，合計(jì)達(dá)到52.56%。
    據(jù)公告披露，碧桂園2018Q1 合同銷售額增長(zhǎng)24.76%，合同銷售建筑面積增長(zhǎng)22.54%；萬科2018Q1合同銷售額同比增長(zhǎng)2.66%，合同銷售面積同比增長(zhǎng)6.07%。地產(chǎn)龍頭增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不減，以工裝渠道為主的歐神諾將顯著受益。
    另外，帝王潔具產(chǎn)品零售渠道占比95%，精裝房渠道相對(duì)是弱勢(shì)。雙方合作，帝王潔具有望借助歐神諾切入精裝房渠道，同時(shí)歐神諾亦將受益于帝王潔具扁平化經(jīng)銷商模式積累的大量客戶和經(jīng)銷商資源。
    3、盈利能力提升，費(fèi)用控制較為有效
    盈利能力方面，2018Q1公司銷售毛利率為33.01%，較上年同期毛利率23.87%提高9.14pct；銷售凈利率為5.75%，較上年同期凈利率2.61%提高3.14pct，仍主要系并表所致，歐神諾的毛利率高于潔具的毛利率。
    期間費(fèi)用方面，2018Q1公司銷售費(fèi)用率為16.59%，較上年同期降低7.78pct。管理費(fèi)用率為8.15%，較上年同期降低4.57pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.54%，較上年同期提高0.91pct。
    歐神諾并表后，公司盈利能力及費(fèi)用率均進(jìn)一步改善。
    投資建議：
    考慮歐神諾的并表，我們預(yù)計(jì)帝王潔具2018-2019年收入分別為40.64億元和51.31億元，同比增長(zhǎng)分別為38.46%和26.26%；凈利潤(rùn)分別為3.77億元和4.75億元，同比增長(zhǎng)分別為36.10%和25.99%，EPS分別為2.83元/股和3.57元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為18.88x和14.99x，維持"買入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：
    房地產(chǎn)銷售大幅下滑；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)大幅