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本次收購(gòu)?fù)瓿梢院螅A(yù)計(jì)將提高歸母凈利潤(rùn)，特別對(duì) 2019 年利潤(rùn)有較大提升。考慮到 2018 年收購(gòu)產(chǎn)生的費(fèi)用將一次性計(jì)入管理費(fèi)用，我們預(yù)計(jì)對(duì) 2018 年報(bào)表利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響從而業(yè)績(jī)提升有限，但是將有望增厚 2019 年業(yè)績(jī)，完成并購(gòu)后，我們上調(diào)公司 2019 年盈利預(yù)測(cè)至 15.44 億元。
    對(duì) IP 所有權(quán)完全控制，加速推進(jìn)公司互聯(lián)網(wǎng)文化生態(tài)布局。我們認(rèn)為，對(duì)Outfit 7  的全部控股，將加強(qiáng)公司對(duì) Outfit 7 的經(jīng)營(yíng)決策影響，加速公司“湯姆貓”文化生態(tài)布局：1）早教業(yè)務(wù)：與自有品牌星寶樂(lè)園合作開發(fā)兒童繪本和有聲讀物，和外部早教語(yǔ)言培訓(xùn)機(jī)構(gòu)合作穩(wěn)步推進(jìn)；2）動(dòng)漫影視：“湯姆貓”動(dòng)畫第二季制作中，預(yù)計(jì) 2019 年完成；3）主題樂(lè)園：Shopping mall樂(lè)園預(yù)計(jì) Q3 開始營(yíng)業(yè)，中型主題樂(lè)園、特色動(dòng)漫小鎮(zhèn)三類在規(guī)劃中；4）衍生品業(yè)務(wù)：快消品、兒童玩具和親子服裝授權(quán)積極推進(jìn)。
    一季度業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)定，產(chǎn)品在各渠道保持強(qiáng)勢(shì)。2017 年，Outfit7“湯姆貓”系列首款產(chǎn)品《會(huì)說(shuō)話的湯姆貓》全球 IOS&Google 下載量排名第四，自2010 年上線至今依舊保持強(qiáng)勢(shì)。2018 年 3 月，《湯姆貓跑酷》、《我的湯姆貓》和《我的安吉拉》分別位于應(yīng)用寶下載榜第 2/7/9 位，仍維持較高活躍度。在 QM 的春季互聯(lián)網(wǎng)報(bào)告中，《我的湯姆貓》是僅次于《開心消消樂(lè)》的第二大女性向游戲。我們認(rèn)為，基于“湯姆貓”IP 大規(guī)模粉絲群體、顯著的交叉營(yíng)銷效應(yīng)及較高的粉絲粘性，“湯姆貓”系列產(chǎn)品有望持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1）新游表現(xiàn)不及預(yù)期；2）IP 開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。
    投資評(píng)級(jí)與盈利預(yù)測(cè)?？紤]到 Outfit7 完全并表對(duì)公司業(yè)績(jī)的增厚，以及帶動(dòng)起衍生品、教育業(yè)務(wù)的發(fā)展。我們上調(diào)公司 2018-20 年 EPS（基本）預(yù)測(cè)為 0.59/0.78/0.96 元（前預(yù)測(cè)值為 0.59/0.71/0.87 元），對(duì)應(yīng) 2018-2020年 PE 為 17.9/13.6/11.1 倍，我們維持公司目標(biāo)價(jià)為 14.75 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。