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方正證券-光線傳媒(300251)業(yè)績穩(wěn)健,產(chǎn)業(yè)投資成績優(yōu)異-180423
上傳日期:
2018/4/23
大小:
1990KB
格式:
pdf 共17頁
來源:
評級:
推薦
作者:
楊仁文,姚蕾
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
點(diǎn)評:
1、業(yè)績穩(wěn)健:實(shí)現(xiàn)營收9.31億元,YOY+6.48%;毛利率42.10%,歸母公凈8.15億元,YOY+10.02%,歸母凈利率43.60%,較去年提高0.81個(gè)百分點(diǎn);扣非歸母凈利4.62億元,YOY-11.01%。非經(jīng)常損益3.54億元,YOY+59.12%,主要來自:(1)增持貓眼股權(quán)以及出售天神娛樂股票產(chǎn)生的投資收益;(2)杭州熱鋒業(yè)績對賭未完成的補(bǔ)償收入;(3)浙江齊聚剩余股權(quán)按公允價(jià)值重新計(jì)量產(chǎn)生的投資收益。期間費(fèi)用率略有提升,實(shí)現(xiàn)投資收益為3.7億元,YOY+33.5%。
2、主要業(yè)務(wù)板塊平穩(wěn)發(fā)展:17年,電影及衍生品業(yè)務(wù)營收12.38億元,YOY+0.32%,17年參與投資、發(fā)行的并計(jì)入收入的影片共15部,包括《大鬧天竺》、《嫌疑人X的獻(xiàn)身》、《縫紉機(jī)樂隊(duì)》等電影。18Q1公司參與投資、發(fā)行并計(jì)入收入的有《唐人街探案2》在內(nèi)的7部影片,總票房達(dá)38.28億元。18年全年預(yù)計(jì)共上映電影18部,其中《動(dòng)物世界》、《昨日青空》、《一出好戲》優(yōu)質(zhì)影片將于18年Q2、Q3上映;預(yù)計(jì)制作包括《死亡通知單:暗黑者》、動(dòng)漫電影《深?!?《大魚海棠2》等在內(nèi)的20部電影;電視劇方面擁有《左耳》、《星辰變》、《我欲封天》等電視劇、網(wǎng)劇儲備項(xiàng)目,并由參投向主投、主控轉(zhuǎn)變,力求突破。視頻直播業(yè)務(wù)營收增至4.91億元,YOY+96.09%,為實(shí)現(xiàn)直播主營公司浙江齊聚長期穩(wěn)定發(fā)展,向其管理層出售部分股權(quán),18年起不再納入合并報(bào)表。
3、泛娛樂產(chǎn)業(yè)投資成績優(yōu)異:17年增持貓眼11.11%股權(quán),貓眼與微影合并,取得微影時(shí)代的票務(wù)業(yè)務(wù),以及騰訊方面微信的入口,與淘票票兩分天下格局確立,貓眼作為強(qiáng)大線上渠道及用戶入口,打通互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)通道,助力"新渠道+內(nèi)容"戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)。公司與動(dòng)漫領(lǐng)域內(nèi)大部分的優(yōu)質(zhì)公司建立了密切的聯(lián)系,進(jìn)一步穩(wěn)固動(dòng)漫市場占有率和話語權(quán)。
4、盈利預(yù)測與投資評級:我們預(yù)計(jì)公司18-20年歸母凈利潤分別為28.8億(包含出售新麗股權(quán)取得的22.6億稅前投資收益)、12.2、14.8億元,對應(yīng)EPS為0.98元、0.42元、0.51元,對應(yīng)P/E為11.1X、26.1X、21.5X,給予"推薦"評級。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示:政策及監(jiān)管環(huán)境、電影票房低于預(yù)期、內(nèi)容審查、預(yù)付賬款金額較大、市場競爭加劇、估值中樞下移等風(fēng)險(xiǎn)。
光線傳媒股票研究報(bào)告
中信證券-光線傳媒(300251)2017年年報(bào)點(diǎn)評:影視業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長,2018年片單值得期待-180423
開源證券-光線傳媒(300251)影視業(yè)務(wù)小幅下滑不改長期看好邏輯-180423
華創(chuàng)證券-光線傳媒(300251)雖缺爆款但保持穩(wěn)定增長,業(yè)務(wù)布局趨于完善-180423
中金公司-光線傳媒(300251)產(chǎn)業(yè)鏈投資收益帶動(dòng)業(yè)績增長,加大精品內(nèi)容主控比例布局未來-180423
華泰證券-光線傳媒(300251)影視業(yè)務(wù)略有下滑無擾長線邏輯-180423
東莞證券-光線傳媒(300251)2017年總體業(yè)務(wù)保持平穩(wěn),出售新麗股權(quán)增厚2018年業(yè)績-180423
招商證券-光線傳媒(300251)2018Q1業(yè)績預(yù)告大幅增長,主要因出售新麗股權(quán)貢獻(xiàn)-180413
中信證券-光線傳媒(300251)2018年一季報(bào)業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評:投資收益貢獻(xiàn)主要利潤,2018年片單仍值得期待-180410
中銀國際-光線傳媒(300251)一季度業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評:投資布局進(jìn)入收獲期,看好公司影視發(fā)行平臺構(gòu)建-180410
新時(shí)代證券-光線傳媒(300251)受益于出售新麗傳媒所獲投資收益,一季度利潤同比預(yù)增近十倍-180409
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