>> 招商證券-科大訊飛（002230）營收增速繼續(xù)走高，龍頭頂端優(yōu)勢凸顯-180423
| 上傳日期： |
2018/4/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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平臺+賽道戰(zhàn)略為AI 迭代提供保障。繼續(xù)強烈推薦。
事件：公司發(fā)布2018 年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入13.98 億元，同比增長63.25%，實現(xiàn)歸母凈利潤8199 萬元，同比增長10.83%。公司另發(fā)布2018 中報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.97—1.50 億元，同比增長-10%—40%。
營收增速繼續(xù)走高，費用投入壓力有望逐步緩解：公司18 年一季度業(yè)績基本符合預(yù)期，營收增速繼續(xù)走高，為近10 年一季報營收增速之最。目前公司依舊處于業(yè)務(wù)的大力投入期，2018Q1 員工規(guī)模較去年同期增長近3000 人，銷售費用和管理費用分別增長92.66%和55.84%。但我們認(rèn)為隨著公司收入的進(jìn)一步擴大，研發(fā)和銷售投入的壓力將逐步降低，而經(jīng)過前幾年的投入和布局，公司已快速搶占市場，業(yè)務(wù)將逐步進(jìn)入回報期。
科技龍頭“頂端優(yōu)勢”將再獲加強：從近期“中興通訊”事件可以看出真正掌握科技核心的公司所具備的價值及抗風(fēng)險能力。而從上周末的信息安全大會也可看出政府對于核心技術(shù)自主可控的重視。結(jié)合年初以來政策層面獨角獸加速上市和海外科技股回歸等對科技龍頭的利好不斷加碼，我們認(rèn)為未來具備強大源頭技術(shù)創(chuàng)新能力以及保持大力研發(fā)投入的龍頭公司將愈發(fā)享受確定性溢價，公司作為A 股人工智能龍頭的稀缺性和“頂端優(yōu)勢”將愈發(fā)凸顯。
平臺+賽道戰(zhàn)略快速推進(jìn)，為AI 迭代提供保障：公司目前遵循的“平臺+賽道”戰(zhàn)略正快速推進(jìn)，2017 年訊飛開放平臺開發(fā)者已達(dá)51.8 萬，同比增長102%；應(yīng)用總數(shù)達(dá)40 萬，同比增長88%。教育、司法、醫(yī)療、智慧城市、消費者等賽道快速推進(jìn)，卡位優(yōu)勢逐步穩(wěn)固，既為公司源頭AI 技術(shù)創(chuàng)新提供應(yīng)用場景，又能形成良好數(shù)據(jù)反饋為AI 的迭代提供保障。
維持“強烈推薦-A”評級：考慮公司在AI 行業(yè)的領(lǐng)先地位及未來業(yè)績逐漸步入收獲期的增長性。預(yù)計2018-19 年凈利潤為7.2/10.8 億元，維持“強烈推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：（1）核心技術(shù)遭遇瓶頸；（2）教育等行業(yè)拓展低于預(yù)期
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