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2017年公司原煤產(chǎn)量2498萬(wàn)噸，同比增加3%，其中精煤產(chǎn)量1100萬(wàn)噸，占比44%；煤炭銷(xiāo)量2385萬(wàn)噸，同比增加1%。綜合售價(jià)663元/噸，同比增加63%；測(cè)算生產(chǎn)成本281元/噸，反彈52%，噸煤凈利84元，增加66元/噸；測(cè)算煤炭板塊實(shí)現(xiàn)凈利20億，增加385%。展望2018年公司原煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅增加到2650萬(wàn)噸，其中精煤產(chǎn)量1120萬(wàn)噸，綜合售價(jià)預(yù)計(jì)持平。
    電力：燃煤成本居高不下，電力板塊虧損加深。2017年發(fā)電量131億度，增加4%，售電量117億度，增加4%，產(chǎn)銷(xiāo)率90%，維持穩(wěn)定；測(cè)算上網(wǎng)電價(jià)0.252元/度，基本持平，完全成本0.306元/度，增加18%，度電凈虧損5分4，電力板塊合計(jì)虧損57733萬(wàn)元，成為拖累業(yè)績(jī)的主要因素。展望2018年，預(yù)計(jì)發(fā)電量150億度，增量來(lái)源于古交電廠三期5號(hào)機(jī)組，2018年煤價(jià)整體預(yù)計(jì)前低后高，電廠運(yùn)營(yíng)壓力不減，預(yù)計(jì)2018年仍將出現(xiàn)大額虧損，按照76%的權(quán)益占比計(jì)算，2018年電廠歸母凈利預(yù)計(jì)在-5億附近。
    焦化：受益鋼鐵供改，焦炭板塊扭虧為盈。2017年焦炭產(chǎn)量431萬(wàn)噸，銷(xiāo)量420萬(wàn)噸，基本持平；長(zhǎng)期虧損的西山煤氣化做到盈虧平衡，京唐焦化繼續(xù)盈利，凈利從去年的3764萬(wàn)增加到6163萬(wàn)元。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：盈利繼續(xù)改善，疊加國(guó)改預(yù)期，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。公司是山西焦煤旗艦，國(guó)改先鋒，集團(tuán)大量?jī)?yōu)質(zhì)焦煤資產(chǎn)存在注入預(yù)期；另一方面，近期宏觀預(yù)期出現(xiàn)改善，央行降準(zhǔn)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再提擴(kuò)大需求，疊加股價(jià)處于底部，煤炭期貨和現(xiàn)貨都出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，當(dāng)前正是配置煤炭股的最佳時(shí)機(jī)；預(yù)計(jì)公司2018年EPS為0.6元/股，當(dāng)前估值13倍，給以“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：基建個(gè)房地產(chǎn)投資大幅下滑