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報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售費(fèi)用2.35 億元，同比增長(zhǎng)59.82%，銷(xiāo)售費(fèi)用率16.77%，上升主要原因系銷(xiāo)售人員工資增加及購(gòu)買(mǎi)東芝生化儀的中國(guó)區(qū)銷(xiāo)售代理業(yè)務(wù)增加無(wú)形資產(chǎn)，對(duì)應(yīng)無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額增加。管理費(fèi)用2.04 億元，同比增長(zhǎng)35.47%，管理費(fèi)用率14.60%；主要原因是研發(fā)投入持續(xù)加大，研發(fā)費(fèi)增加。全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~4.82 億元，同比增長(zhǎng)15.85%；試劑類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收11.59 億元，同比增長(zhǎng)28.22%；對(duì)應(yīng)毛利率76.16%，提升0.88pp。同時(shí)，公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利7.2 元。
    當(dāng)前產(chǎn)品管線進(jìn)一步豐富
    公司當(dāng)前產(chǎn)品線已由上市之初的單純的發(fā)光類(lèi)產(chǎn)品（100 余項(xiàng)）到目前的436項(xiàng)產(chǎn)品注冊(cè)證（其中免疫檢測(cè)產(chǎn)品203 項(xiàng)，微生物88 項(xiàng)，生化139 項(xiàng)，其他產(chǎn)品6 項(xiàng)），并取得了87 項(xiàng)產(chǎn)品的歐盟CE 認(rèn)證。其中自主研發(fā)的200 測(cè)速的全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀配套88 項(xiàng)磁微粒試劑，檢驗(yàn)項(xiàng)目涵蓋傳染病、腫瘤、優(yōu)生優(yōu)育、內(nèi)分泌激素、肝纖維化等多領(lǐng)域檢測(cè)。目前公司產(chǎn)品已進(jìn)入二級(jí)醫(yī)院及以上終端用戶4500多家，其中三級(jí)醫(yī)院1381 家，占全國(guó)三級(jí)醫(yī)院總量的61.87%。
    高強(qiáng)度研發(fā)投入勢(shì)頭不減，質(zhì)譜儀及流水線等新品進(jìn)展順利
    報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)投入1.48 億，占營(yíng)收10.54%，依舊保持高強(qiáng)度投入（公司費(fèi)用處理十分謹(jǐn)慎，其中資本化研發(fā)費(fèi)用不到500 萬(wàn)），目前公司已經(jīng)構(gòu)建了649人的強(qiáng)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)，占總員工人數(shù)的28.31%。Autof ms1000 采集及報(bào)告時(shí)間僅為17.7min，顯著快于布魯克及梅里埃等同類(lèi)品種。目前構(gòu)建菌庫(kù)超過(guò)2000 種，與外資巨頭基本持平。安圖產(chǎn)品發(fā)布會(huì)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示：目前國(guó)內(nèi)實(shí)驗(yàn)室流水線超1200條，其中羅氏、西門(mén)子、貝克曼、雅培、日立五家公司投建的流水線市占率超95%。16 年中國(guó)流水線新增203 條，17 年新增300 條，新建設(shè)流水線增長(zhǎng)了近35%，流水線成為必爭(zhēng)之地。安圖Autolas A-1 流水線將實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)零的突破。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    公司系化學(xué)發(fā)光診斷領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者，強(qiáng)大研發(fā)能力下不斷豐富產(chǎn)品管線，流水線、質(zhì)譜等高端產(chǎn)品有序推進(jìn)；預(yù)計(jì)18-20 年EPS 為1.38/1.79/2.31 元，4 月23 日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為38/30/23 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    傳統(tǒng)板式化學(xué)發(fā)光進(jìn)一步下滑；合作共建存在不確定性；研發(fā)新品進(jìn)度低于預(yù)期；質(zhì)譜儀推廣低于預(yù)期；單機(jī)產(chǎn)出潛在下滑風(fēng)險(xiǎn)。