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期末未完成合同總計(jì) 30.13 億元，在手訂單規(guī)模到達(dá)歷史最高水平，其中全部發(fā)貨合同 9.42 億元，部分發(fā)貨 6.17 億元，尚未到交貨期 14.54 億元。其中未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同 1.39 億元。
    半導(dǎo)體業(yè)務(wù)開始發(fā)力，帶動(dòng)公司盈利能力向上
    公司創(chuàng)立之初就立足晶體生長工藝，在半導(dǎo)體長晶領(lǐng)域有著豐富的經(jīng)驗(yàn)積累和客戶基礎(chǔ)。隨著國內(nèi) IC 產(chǎn)業(yè)崛起、國產(chǎn)硅片投資增速加快，2017 年公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)開始發(fā)力，單晶生長及相關(guān)加工設(shè)備訂單實(shí)現(xiàn)較快增長。隨著盈利能力更強(qiáng)的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)占比開始提升，公司 18 年 1 季度凈利率相比 17 年提升 4 個(gè) pct 至 23.5%。
    戰(zhàn)略拓展產(chǎn)業(yè)鏈深度廣度，預(yù)告上半年繼續(xù)保持高增長
    公司提出 18 年經(jīng)營目標(biāo)，未來進(jìn)一步強(qiáng)化高端市場的占有率，延伸光伏電池及組件關(guān)鍵裝備開發(fā)；同時(shí)加快半導(dǎo)體單晶爐及硅片端加工設(shè)備的研發(fā)和市場推廣，推進(jìn)半導(dǎo)體關(guān)鍵設(shè)備的國產(chǎn)化應(yīng)用。公司預(yù)計(jì) 2018 年 1-6 月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為 2.69-3.12 億元，預(yù)計(jì)同比增長 90-120%。
    投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示
    投資建議：公司光伏訂單充沛（18Q1 末 29 億），按交付進(jìn)度 18 年該項(xiàng)業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持增長；半導(dǎo)體業(yè)務(wù)占比提升的同時(shí)有望拉動(dòng)整體盈利水平。我們預(yù)測公司 2018-20 年 EPS 分別為 0.682/0.917/1.211 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率 33/25/19 倍，繼續(xù)給予公司“買入”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)光伏裝機(jī)容量低于預(yù)期；半導(dǎo)體國產(chǎn)化進(jìn)程低于預(yù)期。