>> 國泰君安-溫氏股份(300498)2018年度一季報點評：業(yè)績符合預期,養(yǎng)殖龍頭穩(wěn)步發(fā)展-180424
| 上傳日期： |
2018/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒 |
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黃雞價格持續(xù)高景氣，一季度養(yǎng)雞業(yè)務貢獻業(yè)績可觀。維持增持。
投資要點：
投資建議：維持增持。因豬價處于下行周期，下調 2018-19 年 EPS 預測至 1.27、1.17 元（前次預測 1.37、1.43 元），參考可比公司估值，并考慮到公司未來成長性，給予 2018 年 20 倍 PE，下調目標價至 25元（前次預測 34 元），維持增持。
一季度業(yè)績符合市場預期。18Q1 營業(yè)收入 131.54 億元，同比上升2.74%，歸母凈利 14.08 億元，同比下降 4.40%，業(yè)績符合市場預期。
養(yǎng)豬業(yè)務：成本優(yōu)勢抵御周期下行，未來出欄有望穩(wěn)步增長。18 年一季度公司銷售商品肉豬498.36萬頭，同比增長17%，銷售收入77.22億元，同比下降 9%，銷售均價 13.01 元/公斤，同比下降 22%，按完全成本 12 元/公斤、出欄均重 119.1 公斤測算，預計一季度頭均盈利120 元左右，養(yǎng)豬業(yè)務實現(xiàn)盈利 6 億左右。在當前行業(yè)門檻顯著提升背景下，大型規(guī)模集團正迎來發(fā)展黃金期，公司生豬產(chǎn)能布局穩(wěn)步推進，預計 18 年出欄量有望達到 2200 萬頭左右，同比提升 15%以上。
養(yǎng)雞業(yè)務：黃雞持續(xù)高景氣，一季度貢獻業(yè)績可觀。18 年一季度公司銷售商品肉雞 1.53 億只，同比下降 26%，1-3 月份市場中速雞均價約 7.4 元/斤，黃雞市場行情景氣度仍高，預計一季度公司黃雞均價 7元/斤左右，按完全成本 5.6 元/斤，單羽均重 3.8 斤測算，預計一季度養(yǎng)雞業(yè)務盈利 8 億左右，貢獻業(yè)績可觀，18 全年有望貢獻盈利超 20億。此外，公司積極推動禽業(yè)轉型升級，鮮品及食品業(yè)務加快拓展。
風險提示：畜禽價格波動風險、疾病發(fā)生風險。
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