>> 國泰君安-蘇泊爾(002032)2018年一季報點評：內外兼修,國內小家電優(yōu)質稀缺標的-180424
| 上傳日期： |
2018/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
吳東炬，楊寶龍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司2018年一季報業(yè)績符合預期，維持2018-2020年EPS預測為1.96/2.33/2.77元，公司為國內小家電優(yōu)質龍頭標的，未來業(yè)績增長確定性高，維持目標價50.96元，對應18年26xPE，"增持"。
18Q1收入業(yè)績增長基本符合預期。18Q1收入48.9億（+21.2%），歸母凈利4.5億（+21.9%），毛利率31.07%（-0.07pct），凈利率9.25%（-0.04pct）。公司預告18H1歸母凈利潤6-6.8億，同比增長0%-30%。一季度銷售/管理費用率分別同比變化-0.99/+0.44pct，期間費用率同比下降0.51pct。
產品結構升級疊加效率提升，毛利率恢復至17Q1同期水平。一季度公司毛利率31.07%，同比基本持平，環(huán)比提升1.53pct。公司產品結構升級趨勢下高毛利產品占比不斷提升，疊加較好的成本費用管控能力，公司逐步消化掉原材料價格所帶來的成本壓力，毛利率恢復至17Q1同期水平。
內外兼修下業(yè)績穩(wěn)健增長，國內小家電優(yōu)質稀缺標的。公司為國內小家電龍頭企業(yè)，在品牌、渠道、產品等方面均具備較強競爭優(yōu)勢。公司產品結構升級與品類擴張疊加行業(yè)紅利，內銷將維持高增速，同時背靠母公司SEB，公司具備較強的技術與研發(fā)支持，未來品類繼續(xù)擴張值得期待：外銷受益海外消費復蘇以及SEB訂單持續(xù)轉移，穩(wěn)健增長有保證。公司具備較強的費用管控能力與運營效率，期間費用率一直維持在較為穩(wěn)定水平，未來業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長具備較強確定性。
核心風險：海外需求放緩，原材料價格繼續(xù)大幅上漲
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