>> 國泰君安-濟(jì)川藥業(yè)(600566)2017年年報及2018年一季報點評：受益流感疫情,2018一季報超預(yù)期-180425
| 上傳日期： |
2018/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
楊松，丁丹 |
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此報告為加密報告 |
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受益于2018年一季度流感疫情，公司核心產(chǎn)品蒲地藍(lán)和同貝高速增長，小幅上調(diào)公司2018-2019年預(yù)測EPS至1.99/2.52元（原為1.83/2.24），預(yù)計公司2020年EPS為3.08元，參考行業(yè)同類公司2018年平均PE29X，上調(diào)公司目標(biāo)價至58元，維持公司增持評級。
2017年業(yè)績符合預(yù)期，2018年一季報業(yè)績超預(yù)期。公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入56.42億元，同比快速增長20.61%，歸母凈利潤12.23億元，同比繼續(xù)保持30.97%的高速增長，年報業(yè)績符合預(yù)期。公司2018年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入21.28億元，同比高速增長51.45%，歸母凈利潤4.67億元，同比高速增長60.58%。一季度受益于流感疫情，核心品種蒲地藍(lán)和同貝增速60%以上，蛋白鐵繼續(xù)保持高速增長。一季報整體業(yè)績超預(yù)期。
核心品種持續(xù)快速增長。2017年蒲地藍(lán)整體收入增速17%左右，零售渠道增速25-30%，醫(yī)院渠道增速15%左右；雷貝15%左右增速，規(guī)模突破10億；同貝35%以上增速，規(guī)模超過8億；東科整體收入50%增速，健胃20%左右增速，規(guī)模接近2億，蛋白鐵增速200%+，規(guī)模約1.7億。
大品種戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，業(yè)績快速增長。公司以蒲地藍(lán)消炎口服液+雷貝+同貝為核心基礎(chǔ)，持續(xù)推進(jìn)大品種戰(zhàn)略（新進(jìn)各地醫(yī)保+零售渠道布局），并積極開展品種整合，未來整體收入有望保持20%左右快速增長，在費(fèi)用管控下，凈利潤增速有望維持20-30%的中樞，帶來較好的業(yè)績驅(qū)動型投資機(jī)會。
風(fēng)險提示：蒲地藍(lán)進(jìn)入醫(yī)保低于預(yù)期，新品種培育低于預(yù)期
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