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公司預期2018H1 歸母凈利潤變動幅度為15%-45%，變動區(qū)間2.5-3.1 億元。
    收入端：內銷穩(wěn)健增長，國際市場高速擴張。報告期內，公司營業(yè)收入同比大幅增長49.6%。一方面，公司加強品牌宣傳，冠名“歌手”等熱門綜藝節(jié)目，內銷保持穩(wěn)健增長，我們預計下半年，壁掛爐的快速增長仍是公司內銷增長主要看點；另一方面，國際市場的高速擴張貢獻了更多增量?？緺t等ODM 訂單快速增長，自主品牌方面，公司重點聚焦俄羅斯、中東、東南亞等海外新興市場，海外業(yè)務延續(xù)高增長態(tài)勢。公司于4 月24 日公告，全資子公司香港萬和擬使用自有資金出資12 萬盧布（人民幣12300 元）在俄羅斯卡盧加設立全資子公司俄羅斯萬和（暫定名），進一步加快海外自主品牌生產運營步伐。
    利潤端：原材料及匯率持續(xù)承壓，盈利能力環(huán)比改善。18Q1 原材料價格較去年同期處于高位，報告期內公司毛利率26.69%，同比下滑2.65pp，同時人民幣兌美元匯率的持續(xù)攀升，公司財務費用率1.68%，同比上升1.6pp。得益于公司管理效率提升，管理費用率和銷售費用率為4.38%、13.29%，同比下降1.4pp、1.9pp。報告期內公司凈利率6.77%，環(huán)比上升0.34pp，公司采取多種措施積極應對，預計盈利能力逐季回升。
    重點著手渠道建設，線上線下協(xié)同發(fā)展。線上方面，公司注重線下經銷商的互聯(lián)網(wǎng)自營能力的培養(yǎng)，積極實施“一省一店”計劃，開設線下經銷商的淘系店鋪，全面提升其雙線運營能力。線下方面，預期天然氣的普及將催生出巨大的熱水器消費需求，公司加速渠道下沉，積極布局三、四線城市及農村市場，有望享受政策紅利。在高端建材市場日益成為拉動市場增長的動力背景下，公司大力開拓高端建材市場，其有望成為公司下一個業(yè)績增長點。
    盈利預測與投資建議。公司業(yè)績受原材料和匯率波動影響較大，因此調整公司18/19/20 年EPS 為1.2/1.62/2.04 元。參考wind 小家電板塊2018 年平均PE，給予公司2018 年22 倍估值，對應目標價26.40 元，維持“買入”評級。
    風險提示：房地產交易量或大幅波動的風險，原材料價格或大幅波動的風險，匯率波動風險。