久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

17 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為120.2 億元和2.3 億元，同比分別增長(zhǎng)19.0%和7.3%，17 年公司成本費(fèi)用上行凈利潤(rùn)增速有所放緩。
    批發(fā)增長(zhǎng)穩(wěn)健，整合竹園、目的地均衡，受益行業(yè)增速回升
    出境游批發(fā)業(yè)務(wù)方面，17 年批發(fā)業(yè)務(wù)收入89.15 億元，同比增長(zhǎng)19.82%，毛利率為7.88%，同比下降0.39 個(gè)百分點(diǎn)。其中竹園國(guó)旅17 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為49.59 億元和1.25 億元，同比分別增長(zhǎng)30.17%和36.4%。
    “產(chǎn)業(yè)+資本”加強(qiáng)資源和零售端布局，產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸擴(kuò)展
    出境游零售業(yè)務(wù)方面，17 年零售實(shí)現(xiàn)收入20.49 億元，同比增長(zhǎng)13.68%，毛利率16.36%，同比提升0.9 個(gè)百分點(diǎn)。公司加快上海、南京等主要城市的門(mén)店開(kāi)設(shè)力度，截至17 年底華東地區(qū)零售門(mén)店已有25 家，營(yíng)收同比增長(zhǎng)超200%。17 年北京、華東和中原地區(qū)營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)11%、22%和19%，未來(lái)在新區(qū)域拓展中，公司將探討多種合作方式，拓展零售渠道建設(shè)。對(duì)批發(fā)零售渠道產(chǎn)品進(jìn)行區(qū)分，并在零售重點(diǎn)城市引入多元化旅行服務(wù)。
    1 季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，出境游龍頭受益行業(yè)回暖，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)
    18 年1 季度公司盈利增長(zhǎng)較為穩(wěn)健，出境游龍頭受益于行業(yè)整體景氣回暖，17 年公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴芈?，主要受俄航停運(yùn)損失、終止前次股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、總部辦公場(chǎng)地租金上升影響。18 年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望向好，主要由于出境游行業(yè)整體繼續(xù)回暖，公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的出境游綜合服務(wù)商有望長(zhǎng)期受益行業(yè)景氣回升和集中度提升。17 年10 月公司推出新一輪限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，綁定員工利益穩(wěn)定核心團(tuán)隊(duì)；12 月公司發(fā)行7 億元可轉(zhuǎn)債助力公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展，資本助力公司積極深入拓展旅游零售業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略布局目的地資源、并橫向拓展“旅游+”業(yè)務(wù)。公司定位出境游綜合服務(wù)提供商，協(xié)同發(fā)展零售、批發(fā)和整合營(yíng)銷三大業(yè)務(wù)，有望長(zhǎng)期受益出境游行業(yè)景氣發(fā)展。根據(jù)以上假設(shè)，預(yù)計(jì)公司18 和19 年EPS 分別為0.37 元和0.46元，18 和19 年對(duì)應(yīng)PE 分別為31 倍和25 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)事件、匯率波動(dòng)等因素影響出境游行業(yè)整體增長(zhǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響旅游出行需求；公司渠道和資源端拓展不及預(yù)期、費(fèi)用控制成效低于預(yù)期。