>> 廣發(fā)證券-恒立液壓（601100）行業(yè)需求景氣持續(xù)，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)-180426
| 上傳日期： |
2018/4/26 |
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| 619KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，代川 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司核心產(chǎn)品非標油缸和挖掘機油缸繼續(xù)快速放量。從2017 年年報顯示，公司挖掘機油缸平均單價從2016 年的3800 元/只，提升到了4200 元/只。根據(jù)工程機械行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)挖掘機銷量為6 萬臺，同比增長48%，下游行業(yè)需求景氣持續(xù)，帶動公司核心產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺。
泵閥業(yè)務(wù)快速放量，液壓科技子公司扭虧為盈
報告顯示，子公司液壓科技、上海立新和鑄造分公司均扭虧為盈。其中液壓科技15T 以下小型挖掘機用泵閥實現(xiàn)量產(chǎn)，液壓系統(tǒng)銷量大幅增長，液壓科技收入同比增長222.45%。受規(guī)模效應(yīng)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響，產(chǎn)品綜合毛利率較去年同期增加5.54 個百分點。公司強化內(nèi)部管理，銷售費用率和管理費用率較去年同期合計減少4.53 個百分點，一季度毛利率水平達到33.98%，凈利率水平達到16.16%。
投資建議：考慮本次派息送股，我們預測公司2018-2020 年營業(yè)收入分別為39.79/45.00/51.37 億元，EPS 分別為0.76、0.91 和1.03 元/股?；诠こ虣C械行業(yè)需求持續(xù)復蘇，公司具備較明顯的規(guī)模效應(yīng)，同時泵閥產(chǎn)品逐步貢獻業(yè)績，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風險提示：工程機械需求下滑帶動油缸業(yè)務(wù)下滑；泵閥業(yè)務(wù)批量化供應(yīng)不及預期；液壓系統(tǒng)業(yè)務(wù)不及預期。
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