久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告期內(nèi)下游行業(yè)持續(xù)高景氣，公司產(chǎn)品銷量延續(xù)高增長(zhǎng)，泵閥產(chǎn)品繼續(xù)放量，單季利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高。隨著公司泵閥產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)工程機(jī)械領(lǐng)域地位進(jìn)一步鞏固，后期盈利彈性將進(jìn)一步顯現(xiàn)。
    ※ 下游持續(xù)高景氣，公司營(yíng)利水平創(chuàng)新高。報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)收9.7 億元、凈利潤(rùn)1.57 億元，均創(chuàng)單季度歷史新高。主要受益于：①下游行業(yè)持續(xù)高景氣，2018Q1 挖掘機(jī)銷量超過(guò)6 萬(wàn)臺(tái)，同比增48.42%，公司在國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)油缸領(lǐng)域市占率近半，直接受益。②產(chǎn)品線持續(xù)拓寬，除挖掘機(jī)油缸外，在重型裝備用非標(biāo)油缸、液壓泵閥等領(lǐng)域已具備行業(yè)話語(yǔ)權(quán)，2017 年非標(biāo)油缸銷量近13 萬(wàn)只，挖掘機(jī)油缸已實(shí)現(xiàn)批量出貨且市場(chǎng)份額在快速提升。
    ※ 規(guī)模效應(yīng)顯著，盈利能力顯著提升。公司報(bào)告期內(nèi)毛利率和凈利率分別為33.98%和16.16%，較2017 年全年分別提升1.16 和2.53 個(gè)百分點(diǎn)。面對(duì)2018Q1 人民幣持續(xù)升值，公司匯兌損益加大的情況下，凈利率提升超過(guò)2.5 個(gè)百分點(diǎn)實(shí)屬不易，判斷主要源于：①公司報(bào)告期內(nèi)開始執(zhí)行新的產(chǎn)品價(jià)格，挖掘機(jī)油缸、非標(biāo)油缸均有不同程度提價(jià)。②規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，單季營(yíng)收增長(zhǎng)較大，管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率分別下降2.64 和1.04 個(gè)百分點(diǎn)。③液壓泵閥放量，整體盈利能力逐步加強(qiáng)。
    ※ 多重有利因素驅(qū)動(dòng)，公司后續(xù)盈利彈性充足。除受益下游行業(yè)持續(xù)高景氣公司液壓油缸持續(xù)緊缺等有利因素外，短期內(nèi)公司還受益于主要產(chǎn)品提價(jià)和鋼材等原材料價(jià)格下滑帶來(lái)的盈利空間上升。長(zhǎng)期內(nèi)公司將持續(xù)受益泵閥業(yè)務(wù)市場(chǎng)地位提升和海外市場(chǎng)的開拓：①小挖用泵閥市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大，中大挖泵閥有望快速拓展將為公司未來(lái)數(shù)年提供充足發(fā)展空間；②盡管面對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義等不確定因素，公司海外業(yè)務(wù)仍將持續(xù)加速布局，將長(zhǎng)期致力于“裝備全球”的企業(yè)愿景以成長(zhǎng)為全球性液壓件品牌。此外，隨著公司對(duì)機(jī)電液綜合控制技術(shù)和復(fù)雜機(jī)電液系統(tǒng)智能運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用逐步深入，公司有望成長(zhǎng)為全球液壓件領(lǐng)導(dǎo)品牌。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸母凈利分別為6.73、9.50和12.39 億元，同比增76%、41%和30%。對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.07、1.51 和1.97 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為27、19、15 倍。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求斷崖式下滑，泵閥業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。