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公司 2018 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 39.91 億元，同比增加 36.63%；歸母凈利業(yè)績(jī) 4.27 億元，同比增加132.12%。收入利潤(rùn)增加主要受益產(chǎn)品價(jià)格大幅增加，公司主要外銷產(chǎn)品價(jià)格同比 2017 年一季度均有 30~80%漲幅。同時(shí)，在高價(jià)運(yùn)行的情況下，公司預(yù)測(cè)半年報(bào)的累計(jì)凈利潤(rùn)與上年同期相比仍有較大幅度的增長(zhǎng)。
    氟供需改善，聚合物、制冷劑價(jià)格進(jìn)入新階段。目前，氟元素主要原料螢石供應(yīng)收緊，而下游新老需求增速均較快（其中含氟聚合物、鋰電電解質(zhì)鹽等新增需求增加尤其明顯），因此我們認(rèn)為下游主要含氟精細(xì)化產(chǎn)品價(jià)格高景氣將會(huì)經(jīng)歷一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)的周期。巨化一季度的數(shù)據(jù)來看，氟化工原料同比+32.49%、致冷劑同比+32.45%、含氟聚合物同比+40.28%、含氟精細(xì) 化 學(xué) 品 同 比+73.88%、食 品 包 裝 材 料 同 比+42.11%、 石 化 材 料 同 比-4.04%、電子化學(xué)材料同比+39.49%、基礎(chǔ)化工品等同比+0.89%。
    制冷劑國(guó)內(nèi)龍頭，擴(kuò)大新型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。17 年以來，制冷劑行業(yè)自底部回暖，產(chǎn)品價(jià)格大幅提高，17 年公司制冷劑產(chǎn)品價(jià)格上升增利 149,324 萬(wàn)元。第四代氟制冷劑 HFOs 產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng) 228%，R32、R125、R134a氣霧罐產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng)超40%，混合制冷劑產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng)近30%，R134a汽車空調(diào)用制冷劑列入“浙江制造”標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目，鞏固了第三代制冷劑全球龍頭優(yōu)勢(shì)。一次性買斷 1.5 萬(wàn)噸 R22 永久生產(chǎn)配額，完成 3 萬(wàn)噸/年 R22技改，建成投產(chǎn) 2 萬(wàn)噸/年聚合物原料項(xiàng)目。隨著募投項(xiàng)目 R245（一期）、新型氟致冷劑技改等項(xiàng)目的投產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)，公司氟致冷劑行業(yè)全球龍頭地位進(jìn)一步鞏固。
    電子化學(xué)品股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，新業(yè)務(wù)新模式。公司已經(jīng)完成將博瑞公司 100%股權(quán)和凱圣公司 100%股權(quán)分別以人民幣 7.37/2.02 億對(duì)中巨芯科技的轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓后，公司將不再?gòu)氖屡c中巨芯科技相同的業(yè)務(wù)，但公司將在中巨芯這個(gè)平臺(tái)與其他出資方共同發(fā)揮產(chǎn)業(yè)與資源互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，聚力推進(jìn)電子化學(xué)材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)持續(xù)的投資回報(bào)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保督查力度不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；新產(chǎn)品替代風(fēng)險(xiǎn)。
    維持“買入”評(píng)級(jí)?？紤]到產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入新的景氣階段、公司的龍頭地位難 以 撼 動(dòng) 且布局眾多轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略，長(zhǎng)期看好公司觀點(diǎn)不變，維持2018/19/2020 年 EPS 預(yù)測(cè)為 0.60/0.73/0.88 元，維持目標(biāo)價(jià) 18.21 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。