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2018 年 Q1 實(shí)現(xiàn)收入 427 億元，同比增長 13.0%；凈利潤 19.8 億元，增長 14.0%，扣非歸母凈利潤 17.6 億元，增長 20.5%，增長符合預(yù)期。原公司業(yè)務(wù)（不含 GEA）同比增長 18.9%，扣非歸母凈利潤同比增加 22.7%。GEA 業(yè)務(wù)美元計(jì)價(jià)收入增長 5.9%，人民幣一季度升值影響，折合人民幣同比下降 1.95%。
    高端品牌表現(xiàn)亮眼，產(chǎn)品升級優(yōu)勢擴(kuò)大。高端品牌卡薩帝進(jìn)入收獲階段。2017 年卡薩帝在萬元以上高端家電市場份額高達(dá) 35%，較 2016 年提升 9個(gè)百分點(diǎn)，卡薩帝品牌收入增長 41%，2018 年 Q1 增長 50%。其中冰箱和洗衣機(jī)產(chǎn)品表現(xiàn)強(qiáng)勢，分別占據(jù)萬元冰箱和洗衣機(jī)市場份額的 30%和69%。在高端品牌帶動(dòng)下全線產(chǎn)品競爭力加強(qiáng)，市場份額持續(xù)擴(kuò)大，2017年冰箱、洗衣機(jī)市場零售份額分別提升 3.4 和 2.3 個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)中怡康統(tǒng)計(jì)，2018 年 1 季度海爾空調(diào)零售均價(jià) 4,486 元，同比提升 9.70%，均價(jià)躍居國內(nèi)品牌第一位。
    多品牌全球布局，技術(shù)整合提升競爭力。在收購日本三洋白電、GE  家電業(yè)務(wù)以及接管新西蘭 Fisher&Paykel  業(yè)務(wù)后，公司已擁有 AQUA、斐雪派克以及 GEA 三大海外品牌，公司全球化戰(zhàn)略布局由單一品牌全球化進(jìn)入多品牌跨區(qū)域全球化階段。全球化戰(zhàn)略帶來技術(shù)融合，目前通過融合 FPA 以及 GEA 技術(shù)，公司推出新型五頭燃?xì)庠?，推?dòng)廚電高端成套轉(zhuǎn)型。 2017 年廚電國內(nèi)市場收入同比增長 47%，高端品牌卡薩帝廚電 2017 銷售額增幅超 125%，份額同比提高 1  個(gè)百分點(diǎn)。
    物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代積極轉(zhuǎn)型，“智能”公司逐步形成。產(chǎn)品端公司積極推動(dòng) U+智慧生活平臺(tái)建設(shè)，將公司產(chǎn)品由家用電器轉(zhuǎn)變成智能家電；生產(chǎn)端公司建立獨(dú)創(chuàng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái) COSMOPlat，力圖推動(dòng)大規(guī)模生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榇笠?guī)模定制化生產(chǎn)，目前已建成 8 家互聯(lián)工廠，且形成全流程互聯(lián)互通的生態(tài)體系；銷售渠道上，推出智慧云店、易理貨、巨商匯等互聯(lián)網(wǎng)工具實(shí)現(xiàn)人貨場的數(shù)字化改造，提高運(yùn)營效率。2018 年 Q1 順逛平臺(tái)實(shí)現(xiàn)交易額 28.7 億元，增幅 109%，智慧家庭平臺(tái)共實(shí)現(xiàn)生態(tài)收入 0.54  億元，同比增長 140%。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)升級不及預(yù)期，GEA 整合協(xié)同不及預(yù)期，原材料大幅上漲。
    盈利預(yù)測及估值：。2018-2020年公司凈利潤預(yù)計(jì)分別為 81.7、95.8和111.5億元，維持EPS分別為1.35、1.57和1.80元的預(yù)測，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)18/19/20年：13/11/10 倍 PE，按照 18 倍 PE 對應(yīng)目標(biāo)價(jià) 24.3 元。維持“買入”評級。