>> 興業(yè)證券-瀚藍環(huán)境(600323)扣非凈利實現(xiàn)37％增長,內(nèi)生、外延快速增長-180427
| 上傳日期： |
2018/4/27 |
大小： |
526KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
汪洋，蔡屹 |
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公司第三大股東創(chuàng)冠環(huán)保限售股于17年12月解禁，18年1月披露7601萬股全額減持計劃，占公司總股本9.92%。4月18日，國投電力以13.47元/股協(xié)議受讓剩余6601萬股，轉(zhuǎn)讓完成后國投電力持股比例8.62%，成為第三大股東，同時解除創(chuàng)冠香港減持計劃對二級市場的影響。國投電力是國內(nèi)大型電力企業(yè)，控股裝機3162萬千瓦，項目分布在四川、云南等十多個省區(qū)，戰(zhàn)略投資將對公司固廢、流域治理的全國性擴張產(chǎn)生積極作用。
固廢訂單儲備充足，支撐板塊穩(wěn)步增長。公司2017年垃圾焚燒量達到415.1萬噸，垃圾填埋量達到26.8萬噸，同時總規(guī)劃產(chǎn)能超21450噸/日，儲備充足在手訂單，支撐2018年固廢板塊穩(wěn)步增長。重點訂單中，新增項目包括開平市固廢綜合處理中心一期一階段5.26億元PPP項目、饒平縣寶斗石生活垃圾填埋場升級改造及資源化600噸/日PPP項目、孝感市生活垃圾焚燒發(fā)電廠2250噸/日BOT項目等；提標(biāo)擴建項目包括南海垃圾焚燒廠1500噸/日擴能項目、創(chuàng)冠晉江/安溪/廊坊三地1750噸/日擴建項目等。
正式進軍流域治理，打造環(huán)保大平臺。2017年11月，公司下屬全資子公司瀚藍污水投資公司增資3.88億元控股藍灣公司90%股權(quán)，獲得里水河流域治理21.5億元項目，出資額在3年內(nèi)按需分階段認(rèn)繳。里水河流域治理項目的獲取，標(biāo)志著公司正式進入流域治理領(lǐng)域，水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈從供水、污水進一步延伸，拓展新的利潤增長點，打造環(huán)保大平臺。
投資建議：維持"審慎增持"評級。公司立足廣東市場，內(nèi)生、外延快速增長。我們上調(diào)公司2018~2020年歸母凈利潤預(yù)測為7.6、9.1、10.5億元，EPS 0.99、1.19、1.37元，對應(yīng)4月26日收盤價PE為14.6、12.1、10.6倍，維持"審慎增持"評級。
風(fēng)險提示：固廢、流域治理工程進度風(fēng)險，氣價、水價波動風(fēng)險。
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