久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司運(yùn)力規(guī)模維持較快增長，全年收益水平有望持續(xù)提升。第一季度東方航空投放客運(yùn)運(yùn)力（ASK）591.72 億座公里，同比增長 9.1%；實(shí)現(xiàn)旅客增長（RPK）483.36 億人公里，同比增長 9.1%；平均客座率 81.69%，同比上升 0.01pts；預(yù)計(jì)公司一季度客公里收益水平持平微增，展望全年，一方面受益于民航供給側(cè)改革，行業(yè)供需關(guān)系及競爭格局改善，同時(shí)本輪票價(jià)市場化正逐步推進(jìn)，重點(diǎn)航線票價(jià)上限將逐步打開；另一方面東航 17 年票價(jià)基數(shù)相對較低，全年收益水平有望持續(xù)提升。
    國際油價(jià)大幅增長，預(yù)計(jì)非油單位營業(yè)成本有明顯下降。若燃油效率不變，預(yù)計(jì)燃油成本增幅約 24%，但公司營業(yè)成本同比僅增長 9.68%，非油單位營業(yè)成本有明顯下降。們分析認(rèn)為，一季度成本端的改善，一方面受到剝離東航物流、成本結(jié)構(gòu)變化影響，另一方面，也可能是受益于行業(yè)準(zhǔn)點(diǎn)運(yùn)行情況改善、公司積極提高運(yùn)營效率。
    投資建議：東航是以上海為基地的最大的航空公司，地區(qū)經(jīng)濟(jì)的活躍為東航的發(fā)展提供了有利的需求支撐。東航自身持續(xù)優(yōu)化以四大機(jī)型為主的機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)，積極引入戰(zhàn)略投資者，借助達(dá)美法荷及天合聯(lián)盟拓展國際航線。收益于供給側(cè)改革，行業(yè)供需及競爭結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善。我們看好上海市場未來長期增長前景及票價(jià)市場化帶來的票價(jià)彈性，維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì) 18-20年 eps 分別為 0.54 元、0.71 元、0.86 元，對應(yīng)4月26日PE為13X、10X、8X 倍，維持“審慎增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行不達(dá)預(yù)期，行業(yè)供需失衡，宏觀經(jīng)濟(jì)增長時(shí)速，國際貿(mào)易摩擦升級，空難、恐怖襲擊、戰(zhàn)爭、疾病爆發(fā)等不確定性事件。