久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    外銷市場拉動(dòng)下黑電行業(yè)總體呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢
    國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018Q1 彩色電視機(jī)產(chǎn)量 4,285 萬臺(tái)（YoY +19.0%），產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示 2018 年 1-2 月 LCD TV 總銷量達(dá) 2,023 萬臺(tái)（YoY +18.8%），其中內(nèi)銷量 846 萬臺(tái)（YoY +3.1%），出口量 1,178 萬臺(tái)（YoY +33.3%），體育大年拉動(dòng)需求復(fù)蘇邏輯得以驗(yàn)證。公告顯示，2018年 2 月 28 日公司收購東芝電視（TVS）95%股權(quán)已完成交割，海信電視全球業(yè)務(wù)布局進(jìn)一步得到完善，有望在研發(fā)、供應(yīng)鏈、渠道方面產(chǎn)生協(xié)同。
    面板價(jià)格持續(xù)下行，盈利能力有望持續(xù)改善
    液晶面板是 LCD TV 的主要零部件，其價(jià)格波動(dòng)也是影響 TV 制造成本最重要的一環(huán)。2017 年下半年面板價(jià)格整體進(jìn)入下行通道，考慮公司一個(gè)季度左右的面板庫存周期，32 寸至 55 寸 Open Cell 面板均價(jià)于 2017Q4分別同比下滑 12%至 23%不等，但由于終端均價(jià)提升幅度放緩，2018Q1公司毛利率僅小幅改善至 15.2%（YoY +0.8pct）?？紤]到 2018Q1 面板均價(jià)下滑幅度進(jìn)一步擴(kuò)大（不同尺寸間分別同比下滑 15%至 35%不等）以及終端價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定，我們認(rèn)為黑電企業(yè)有望在 Q2 持續(xù)改善盈利能力。
    盈利預(yù)測
    我們認(rèn)為隨著面板價(jià)格持續(xù)下行以及銷量恢復(fù)增長，公司基本面有望獲得進(jìn)一步的持續(xù)改善，預(yù)計(jì)公司 2018-2020 年歸母凈利潤分別為 11.8、14.3、16.7 億元，對(duì)應(yīng) EPS 為 0.90 元、1.09 元、1.28 元。最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng) 2018 年 PE 為 16.4x，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局惡化；