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    原材料價(jià)格及匯兌壓力拉低盈利能力，稀釋當(dāng)期利潤(rùn)
    各業(yè)務(wù)方面的快速增長(zhǎng)推動(dòng)公司整體一季度收入增長(zhǎng)略超預(yù)期。但居高不下的原材料價(jià)格影響了公司當(dāng)期盈利能力，毛利率達(dá) 35.2%（YoY -4.5pct）；另一方面，一月份人民幣的快速升值也使得公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng) 619%，拉高財(cái)務(wù)費(fèi)用率 3.4pct 至 4.4%；同時(shí)研發(fā)費(fèi)用及股利支付費(fèi)用的上升也帶動(dòng)管理費(fèi)用率達(dá)到 8.5%，同比增長(zhǎng) 1.9pct，共同稀釋了當(dāng)期的利潤(rùn)。
    盈利預(yù)測(cè)
    我們認(rèn)為公司作為按摩椅龍頭具備較強(qiáng)的研發(fā)制造能力，與子公司稍息網(wǎng)絡(luò)優(yōu)異的運(yùn)營(yíng)能力協(xié)同作用下有望繼續(xù)打開(kāi)國(guó)內(nèi)按摩椅零售與運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)收入的高速增長(zhǎng)；公司收入結(jié)構(gòu)變化有望疊加人民幣企穩(wěn)恢復(fù)公司盈利能力實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司 2018-20 年歸屬凈利潤(rùn) 3.6、4.9、6.3 億元，最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng) 2018 年 PE 為 24.0x，維持 “謹(jǐn)慎增持”  評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：按摩椅內(nèi)、外銷(xiāo)市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；人民幣大幅升值；