久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2018Q1收入427億, +13%；歸母利潤(rùn)20億, 14%，扣非同比+21%。經(jīng)營(yíng)改善持續(xù)兌現(xiàn)，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。隨著渠道變革，效率提升和GEA協(xié)同效應(yīng)的紅利釋放，2018年公司有望繼續(xù)維持雙位數(shù)以上增長(zhǎng)，維持"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)。  
    經(jīng)營(yíng)分析：原產(chǎn)業(yè)保持高速增長(zhǎng)，冰洗優(yōu)勢(shì)依然明顯，高端品牌增長(zhǎng)提速。  
    主業(yè)方面：若剔除GEA并表影響，2017年公司原有冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、廚衛(wèi)分別增長(zhǎng)18%、20%、48%、25%，均創(chuàng)近年來(lái)最好增幅，其中高端品牌卡薩帝2017年收入增長(zhǎng)41%，；2018Q1公司原產(chǎn)業(yè)（不含GEA）收入增長(zhǎng)19%，國(guó)內(nèi)白電業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)22%，連續(xù)6個(gè)季度實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)。根據(jù)中怡康統(tǒng)計(jì)，2018Q1冰洗空調(diào)和廚電零售額份額與去年同期相比提升明顯。冰箱、洗衣機(jī)保持行業(yè)第一并持續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，零售額份額達(dá)到34.6%、32.2%，分別是第二名品牌的3.08倍、1.76倍。卡薩帝收入增長(zhǎng)50%環(huán)比提速，份額亦顯著提升。據(jù)渠道調(diào)研，公司今年十分重視市場(chǎng)份額的考核指標(biāo)，主力產(chǎn)品將全線發(fā)力，冰洗份額領(lǐng)先第二名至少2倍以上。  
    盈利能力方面：2017凈利潤(rùn)率5.7%，同比提升0.1pct；2018Q1凈利率5.8%，同比提升0.1pct。高端產(chǎn)品占比提升和內(nèi)部效率改善將進(jìn)一步提升凈利率水平。18Q1毛利率小幅下滑1.5pct，主要系GEA美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整物流業(yè)務(wù)中部分支出從成本端確認(rèn)為費(fèi)用端。還原同比口徑，公司實(shí)際盈利能力小幅上升。  
    GEA方面:17年收入459億,收入創(chuàng)10多年新高,業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)顯著；2018Q1，美元口徑收入同比6%，倍速于北美市場(chǎng)行業(yè)增速，市場(chǎng)份額提升1.5pct。但受Q1匯率波動(dòng)影響，人民幣口徑收入同比-2%。盈利能力提升明顯，人民幣口徑的歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過(guò)10%。  
    投資建議：公司的高端品牌有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，利潤(rùn)率改善空間較大?？照{(diào)和廚電的打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間，看好公司未來(lái)的發(fā)展與業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。維持"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)營(yíng)改善效果不達(dá)預(yù)期，匯率和原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期。