>> 廣發(fā)證券-信捷電氣（603416）行業(yè)景氣持續(xù)，營收穩(wěn)定增長-180501
| 上傳日期： |
2018/5/1 |
大小： |
566KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，華鵬偉 |
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公司2018Q1實現(xiàn)歸母凈利潤2733 萬元，同比+9.65%，歸母凈利潤增速與營收增速差距較大，主要因所得稅率變化所致，2018 年公司若能重回高新技術(shù)企業(yè)行列，帶來的稅率優(yōu)惠將有助于提升業(yè)績增速。
毛利率有所下降，市占率提升帶動長期發(fā)展向好
由于驅(qū)動系統(tǒng)占營收比重提升、上游原材料價格上漲以及公司市場戰(zhàn)略等因素影響，公司2018Q1 綜合毛利率同比下降3 個百分點，公司凈利率較上年同期降低4 個百分點至23.5%。不過公司通過嚴格的成本控制，憑借核心技術(shù)、創(chuàng)新產(chǎn)品及高附加值的解決方案，2018Q1 公司綜合毛利率仍保持在41%以上。公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，通過擴大核心產(chǎn)品市場占有率，帶動其他產(chǎn)品銷售快速增長，因此短期毛利率下降不改長期向好趨勢。
制造業(yè)PMI 指數(shù)保持擴張，工控需求高景氣有望持續(xù)
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018 年4 月PMI 指數(shù)51.4%，比3 月略降0.1個pct，仍高于一季度均值0.4 個pct，制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)步擴張態(tài)勢，與我們此前預(yù)期一致。高技術(shù)制造業(yè)PMI53.8%，繼續(xù)領(lǐng)跑，醫(yī)藥制造、專用設(shè)備、3C 設(shè)備制造等行業(yè)PMI 均高于上月和制造業(yè)總體。我們預(yù)計二季度制造業(yè)仍將大概率位于擴張區(qū)間，從而帶動行業(yè)需求增長，公司充分受益。
18-20 年業(yè)績分別為1.14 元/股、1.56 元/股、2.09 元/股
公司為國內(nèi)小型PLC 龍頭，具備核心技術(shù)優(yōu)勢和品牌影響力，中高端產(chǎn)品持續(xù)推出，布局日臻完善，依托核心產(chǎn)品，提供定制化整體解決方案，盈利能力保持在較高水平，市占有率繼續(xù)提升。伴隨著制造業(yè)復(fù)蘇及產(chǎn)業(yè)升級的不斷推進，未來增長可期。預(yù)計公司18-20 年EPS 分別為1.14、1.58、2.11 元，當前股價下，對應(yīng)PE 26.6X/19.3X/14.4X，繼續(xù)給予買入評級。
風險提示
市場競爭加劇，制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，高新技術(shù)企業(yè)未通過等風險。
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