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點(diǎn)評：公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，毛利率在較高水平維持。隨著后期國內(nèi)專用工業(yè)機(jī)器人和自動化智能裝備的定制化程度及工藝方案涉入持續(xù)深入，公司自動化智能裝備將在較長時期內(nèi)維持穩(wěn)健增長。
    ※ 各產(chǎn)品穩(wěn)健成長，毛利率維持較高水平。2017 年公司專用工業(yè)機(jī)器人、自動化智能裝備業(yè)務(wù)收入1.49 億元，同比增25.74%; 智能錫焊臺等小型設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收1.30 億元，同比增27.80%；配件及治具業(yè)務(wù)營收0.8 億元，同比增27.03%。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均維持25%以上增速，成長穩(wěn)健。在各項(xiàng)成本營收穩(wěn)健增長的同時，公司各產(chǎn)品毛利率維持較高水平，智能化裝備、智能焊接臺和配件業(yè)務(wù)毛利率分別為63.53%、49.17%和63.24%；分區(qū)域看，國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率小幅上升0.23%，出口業(yè)務(wù)毛利率在人民幣升值背景下回落2.56 個百分點(diǎn)。
    ※ 2018Q1 營收穩(wěn)健增長延續(xù)，受匯兌損失及股票激勵成本影響凈利潤增速下滑。2018Q1 公司營收9982 萬元，同比增31.31%，穩(wěn)健增長態(tài)勢延續(xù)。公司2017 年海外收入5579萬元，占全年?duì)I收超過15%，在2018Q1 人民幣持續(xù)升值背景下，公司匯兌損失規(guī)模較大。另一方面，公司2017 年實(shí)施股票性激勵計(jì)劃，在2018Q1 計(jì)提成本。在上述兩項(xiàng)因素作用下，公司2018 年一季度歸母凈利增幅僅8.9%，低于營收增速。
    ※ 打造智能制造綜合解決方案提供商。面對下游客戶對生產(chǎn)設(shè)備小型化、集成化和精密化的要求，公司立足錫焊傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，大力拓展工業(yè)自動化業(yè)務(wù)，打造智能制造綜合解決方案提供商。受益于 3C 消費(fèi)電子、汽車電子、新能源鋰電池等下游行業(yè)的持續(xù)高景氣，公司有望充分受益國內(nèi)自動化、智能化的長期趨勢，并從中獲得長期發(fā)展。
    投資建議：預(yù)計(jì) 2018-2019 年歸母凈利潤分別為1.66 和2.11和2.64 億元，同比增25.73%、27.45%和24.96%。對應(yīng) EPS 分別為1.05 和1.33 和1.67 元，對應(yīng) PE 分別為35.65、27.97和22.38 倍。公司充分受益下游自動化趨勢下的行業(yè)高景氣。提升評級至強(qiáng)烈評級。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)競爭激化。