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利潤(rùn)分配方面，公司擬以總股本16.48億股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2元（含稅），同時(shí)擬進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增4股。 
    產(chǎn)銷兩旺，穩(wěn)步增長(zhǎng)。2017年，公司PTA產(chǎn)銷量分別為491.49萬(wàn)噸、493.28萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)5.16%、5.86%；聚酯纖維產(chǎn)銷量分別為191.40萬(wàn)噸、190.73萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)15.47%、13.64%；己內(nèi)酰胺維持滿負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)銷量分別為28.14萬(wàn)噸、28.15萬(wàn)噸。 
    PTA-滌綸高景氣，2018Q1歸母凈利潤(rùn)維持快速增長(zhǎng)。2018Q1，PTA景氣向上，價(jià)差同比擴(kuò)大26%，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.02億元，同比增長(zhǎng)55.91%。2018-2019年我們預(yù)計(jì)PTA新增產(chǎn)能較少，下游聚酯產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，PTA供需有望持續(xù)改善。 
    擬收購(gòu)聚酯產(chǎn)能，并配套融資推進(jìn)技改項(xiàng)目，平衡全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。公司擬收購(gòu)嘉興逸鵬、太倉(cāng)逸楓、雙兔新材料100%股權(quán)，同時(shí)擬配套融資不超過30億元，用于75萬(wàn)噸功能性纖維技改等項(xiàng)目。公司目前參控股聚酯總產(chǎn)能390萬(wàn)噸，此次收購(gòu)及配套融資項(xiàng)目完成后，公司參控股聚酯年產(chǎn)能將提高至609.5萬(wàn)噸，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局將更加平衡。 
    文萊煉化項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。目前文萊一期項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)公司簽署文萊二期項(xiàng)目開發(fā)的諒解備忘錄。二期項(xiàng)目建成后，公司煉油能力將達(dá)2200萬(wàn)噸/年，PX規(guī)模將達(dá)350萬(wàn)噸/年，文萊煉化項(xiàng)目集約化、規(guī)模化和一體化水平進(jìn)一步提高，公司上游產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)一步增強(qiáng)。 
    擬擴(kuò)建己內(nèi)酰胺產(chǎn)能。公司擬通過合資公司在現(xiàn)有20萬(wàn)噸/年己內(nèi)酰胺基礎(chǔ)上，投資擴(kuò)建到40萬(wàn)噸/年的生產(chǎn)能力。項(xiàng)目分兩期工程實(shí)施，2017年11月25日，一期工程建成投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)二期工程將于2018年底完成。 
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2018~2020年增發(fā)后EPS分別為1.60、2.04、2.51元（按照增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)完成后總股本18.75億股計(jì)算）。對(duì)公司石化和金融業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分后，預(yù)計(jì)石化業(yè)務(wù)2018~2020年EPS分別為1.42、1.88、2.36元；金融業(yè)務(wù)2018~2020年EPS分別為0.18、0.16、0.15元，按照2018年EPS以及石化業(yè)務(wù)18倍PE、金融業(yè)務(wù)5倍PE，給予公司26.46元目標(biāo)價(jià)，維持"增持"投資評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅下跌；產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；收購(gòu)長(zhǎng)絲進(jìn)度不及預(yù)期；文萊項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。