>> 中銀國際-宏發(fā)股份（600885）主力產(chǎn)品增長良好，匯兌因素拖累業(yè)績-180502
| 上傳日期： |
2018/5/2 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈成 |
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支撐評級的要點
2018 年一季度盈利微增0.66%：公司發(fā)布2018 年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入15.96 億元，同比增長18.58%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.67 億元，同比增長0.66%，對應(yīng)EPS 為0.31 元。
匯兌損失拖累整體業(yè)績：受匯率波動、匯兌虧損增加等原因影響，公司2018 年一季度財務(wù)費用同比增加3,351 萬元至3,885 萬元，拖累公司業(yè)績表現(xiàn)。若剔除匯兌損失因素，我們測算公司盈利增長幅度將超過15%。
毛利率有所下降，財務(wù)費用率顯著提升：公司2018 年一季度毛利率為39.61%，同比下降2.74 個百分點，相比2017 年全年39.85%的水平也略有下降；公司一季度凈利率為14.20%，同比下降2.52 個百分點。公司一季度財務(wù)費用率同比提升2.03 個百分點至2.43%，銷售費用率下降0.40 個百分點至4.80%，管理費用率下降0.36 個百分點至14.66%；期間費用率為21.89%，同比提升1.27 個百分點。
高壓直流、通用、工控繼電器等產(chǎn)品增速較高：一季度受益于新項目推動，公司高壓直流繼電器出貨量同比增長45%，預(yù)計隨著年內(nèi)新能源汽車逐步放量，公司高壓直流產(chǎn)品出貨情況有望進一步提升。此外，公司通用繼電器產(chǎn)品一季度出貨量同比增長30.7%，工控繼電器出貨量同比增長23%，均保持較好增長。
評級面臨的主要風(fēng)險
下游需求增速不及預(yù)期；海外市場環(huán)境發(fā)生不利變化；匯率波動。
估值
我們預(yù)計公司2018-2020 年每股收益分別為1.62、1.96、2.35 元，對應(yīng)市盈率分別為22.7、18.7、15.6 倍，維持買入評級。
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