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    投資要點(diǎn)：
    公司披露 2018 年一季報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司公布 2018 年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)收 9.39 億元，同比上升 20.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25 億元，同比上升 67.57%；扣非后凈利潤(rùn) 1.24 億元，同比上升68.79%?？鄢顿Y收益的并表利潤(rùn)，公司凈利潤(rùn)增速達(dá) 25%。我們認(rèn)為公司新產(chǎn)品逐漸發(fā)力，體制改革推進(jìn)順利，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。我們維持對(duì) 18-19EPS 為 1.04 元和 1.39 元的判斷，維持 26.65 元目標(biāo)價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)。 
    新產(chǎn)品發(fā)力，公司發(fā)展進(jìn)入新階段。1、收入快速提升：公司通過新工藝生產(chǎn)的高端口蹄疫疫苗品質(zhì)得到質(zhì)變提升，產(chǎn)品經(jīng)過嚴(yán)苛的試用和監(jiān)測(cè)，陸續(xù)進(jìn)入放量期；2、產(chǎn)品利潤(rùn)率提升：隨著市場(chǎng)化口蹄疫逐步放量，產(chǎn)品利潤(rùn)率也逐步回升，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性改善也將推動(dòng)整體利潤(rùn)率回升。
    其他業(yè)務(wù)方面：化藥業(yè)務(wù)受益于行業(yè)集中度快速提升、需求增加等有利因素，收入持續(xù)高增速。同時(shí)，公司大力推進(jìn)豬料銷售，而且伴隨著禽周期恢復(fù)，飼料板塊也將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
    突破體制局限，成長(zhǎng)空間逐步打開。公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，與普萊柯、中信農(nóng)業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手設(shè)立合資公司，向國(guó)企改革邁出了又一大步。未來隨著公司國(guó)企改革的進(jìn)一步落地，將打開公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：生豬存欄恢復(fù)不及預(yù)期、生產(chǎn)批文審核速度低于預(yù)期。