久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司是中國污水資源化技術(shù)的開拓者和領(lǐng)先者，也是中國MBR 技術(shù)大規(guī)模應(yīng)用的奠基者，具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的全產(chǎn)業(yè)鏈膜技術(shù)。公司通過收購久安建設(shè)，具備工程施工資質(zhì)，其行業(yè)角色由從膜供應(yīng)商逐步轉(zhuǎn)型為環(huán)保工程綜合服務(wù)商，依托工程實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。2017 年公司通過外延并購，加速布局光環(huán)境和危廢領(lǐng)域，提升綜合競爭實(shí)力。
    ◆水環(huán)境約束促進(jìn)膜法水處理工藝發(fā)展：隨著水環(huán)境污染問題逐漸引起重視，污水處理能力和排放水質(zhì)要求日益提升。此外，我國人均水資源匱乏，城市污水再生利用有望緩解水資源供給的緊張局面。以MBR 為代表的膜法水處理工藝因自身工藝特點(diǎn)尤其適用于高品質(zhì)出水要求、以及建設(shè)用地緊張的新建/改造污水處理項(xiàng)目，在水環(huán)境約束日益嚴(yán)格的條件下將迎發(fā)展良機(jī)。公司作為國內(nèi)膜法水處理龍頭企業(yè)，MBR 及衍生產(chǎn)品工藝廣泛應(yīng)用于各污水處理領(lǐng)域，創(chuàng)新DF 膜的問世更為對(duì)水質(zhì)要求嚴(yán)苛的用戶提供了高品質(zhì)新水源的解決方案，有望受益于細(xì)分領(lǐng)域的景氣度提升。
    ◆去偽存真，PPP 行業(yè)格局重塑：隨著PPP 新政的執(zhí)行和清庫完成，PPP的發(fā)展逐漸由野蠻生長走向理性規(guī)范。PPP 行業(yè)將進(jìn)入2.0 時(shí)代，即提質(zhì)增效、考驗(yàn)運(yùn)營的時(shí)代。短期政策收緊會(huì)減緩項(xiàng)目釋放速度，長期看有利于運(yùn)營專業(yè)化企業(yè)勝出和行業(yè)集中度的提升。公司作為民營水處理龍頭，有望在PPP 格局重塑過程中占得先機(jī)，高質(zhì)量PPP 訂單迎來爆發(fā)期。
    ◆盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)：我們維持原盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2018-2020 年的EPS 分別為1.04、1.33、1.70 元，維持目標(biāo)價(jià)21.00 元，對(duì)應(yīng)2018 年20 倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單落地及項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期，高毛利率的膜法水處理項(xiàng)目占比減少導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，利率維持高位，環(huán)保及PPP 等政策的執(zhí)行力度低于預(yù)期，過度依賴PPP 項(xiàng)目將導(dǎo)致回款變慢、現(xiàn)金流惡化、資產(chǎn)負(fù)債率超預(yù)期上行等。