>> 廣發(fā)證券-華達科技（603358）17年報&18年1季報點評：原材料漲價拖累業(yè)績，穩(wěn)步推進轉型升級-180502
| 上傳日期： |
2018/5/2 |
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| 696KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
張樂，閆俊剛，唐晢 |
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此報告為加密報告 |
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公司17 年毛利率為19.4%，同比下降4.3 個百分點；凈利率為7.1%，同比下降3.6 個百分點。
2018 年1 季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.7 億元，同比增長33.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.8 億元，同比增長5.2%；1 季度毛利率21.8%，同比下降4.6個百分點，環(huán)比提升3.7 個百分點；凈利率為10.6%，同比下降2.8 個百分點，環(huán)比提升5.4 個百分點，凈利率環(huán)比提升百分比高于毛利率，主要由于期間費用率環(huán)比下降1.2 個百分點所致。
拓展客戶與擴大產(chǎn)能并舉，積極尋求新能源汽車領域投資機遇
公司主營乘用車車身零部件及相關模具，主要客戶為南北大眾、上海通用、東本廣本等。根據(jù)公告，2017 年公司新開發(fā)廣汽三菱、東風雷諾等客戶，進一步拓寬配套產(chǎn)業(yè)鏈。同時公司加速建設生產(chǎn)基地，17 年新設天津、青島、鹽城、惠州和長沙五個工廠，有效緩解產(chǎn)能瓶頸。此外，公司與北汽集團共同成立產(chǎn)業(yè)并購基金，圍繞新能源、輕量化、智能化等方面進行投資，推動公司向新能源汽車產(chǎn)業(yè)轉型。
投資建議
公司是國內(nèi)領先的乘用車沖壓件生產(chǎn)企業(yè)，積極拓展優(yōu)質(zhì)客戶資源，配套供應鏈得到拓展。同時公司聯(lián)手北汽成立產(chǎn)業(yè)并購基金，為公司布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈奠定良好基礎。公司費用管控能力較好，原材料價格企穩(wěn)公司盈利能力有望迎來改善。我們預計公司18-20 年EPS 分別為1.92/2.27/2.64 元/股，對應最新收盤價的PE 為16.4/13.8/11.9 倍，給予“謹慎增持”評級。
風險提示
汽車行業(yè)景氣度不及預期；主要原材料價格波動風險；下游客戶拓展不及預期；新工廠建設投產(chǎn)項目不及預期等。
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