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2017年全年公司預(yù)計(jì)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品1000個(gè)左右。同時(shí)，2017年上半年公司原有主要客戶東風(fēng)本田（占比22%）、一汽大眾（占比12%）、廣汽乘用車（占比11%）銷量分別增長(zhǎng)35%、3.5%、58%。我們認(rèn)為，一方面，公司原有客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)保障業(yè)績(jī)穩(wěn)??；另一方面，公司新客戶擴(kuò)展順利持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性，未來(lái)增長(zhǎng)可期。
    新設(shè)三大生產(chǎn)基地，完成全國(guó)產(chǎn)能布局
    公司產(chǎn)能利用率長(zhǎng)年超100%，產(chǎn)能緊缺背景下部分訂單需外協(xié)完成，2017年上半年，公司新設(shè)了天津、青島、鹽城三個(gè)生產(chǎn)基地，同時(shí)繼續(xù)加速成都、城北工廠二期等項(xiàng)目的建設(shè)，公司產(chǎn)能不足的情況得到部分緩解，公司基本完成了全國(guó)范圍內(nèi)的生產(chǎn)基地的戰(zhàn)略布局，以應(yīng)對(duì)新客戶產(chǎn)品產(chǎn)量的需求。
    原材料價(jià)格周期波動(dòng)不影響企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展
    車用板材成本占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例平均為80%左右，上游鋼鐵等原材料價(jià)格上漲（中鋼協(xié)板材價(jià)格指數(shù)二季度同比上漲21%），會(huì)逐步傳導(dǎo)到下游各細(xì)分行業(yè)，對(duì)公司毛利率造成一定拖累（公司下游客戶一半未鎖定價(jià)格）。我們認(rèn)為，價(jià)格周期波動(dòng)不影響優(yōu)質(zhì)企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展，更有利于行業(yè)加速出清，龍頭的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本管控優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，中長(zhǎng)期更利于公司發(fā)展。
    新客戶、新產(chǎn)能進(jìn)展順利，維持“增持”評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為，原材料漲價(jià)不影響公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，17年新客戶、新產(chǎn)能進(jìn)展順利，公司是日系（本田）+大眾+廣汽產(chǎn)業(yè)鏈多重標(biāo)的，優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)保障未來(lái)業(yè)績(jī)，持續(xù)看好。我們預(yù)測(cè)17/18/19年EPS分別為2.28/2.83/3.52元，對(duì)應(yīng)PE分別為20.5/16.5/13.3倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。